PIB cresce 0,9% no 2º tri: quais são os principais riscos para a economia nos próximos meses?:brazino7777

O resultado positivo é explicado, segundo o IBGE, pelo bom desempenho da indústria (0,9%) e dos serviços (0,6%), pelo lado da oferta. Na ponta da demanda, investimentos (0,1%), consumo das famílias (0,9%) e consumo do governo (0,7%) também tiveram desempenho positivo.

A agropecuária, que tinha sido o destaque no trimestre anterior, teve um recuobrazino77770,9% na comparação com o período imediatamente anterior. O setor tinha registrado uma altabrazino7777maisbrazino777720%brazino7777janeiro a março, na comparação trimestral, devido à sazonalidade da safra recordebrazino7777soja, cuja colheita se dá nos meses iniciais do ano.

Na comparação com o segundo trimestrebrazino77772022, a alta do PIB (Produto Interno Bruto, somabrazino7777bens e serviços produzidos no país) foibrazino77773,4%, uma desaceleraçãobrazino7777relação ao crescimento interanualbrazino77774% registrado no primeiro trimestre.

Após a surpresa positivabrazino7777serviços e da atividade industrial, o que esperar da economia brasileira nos próximos meses?

Outras notícias negativas no front econômico – como a piora no cenário externo, particularmente na China e EUA; dúvidas sobre a sustentabilidade das contas públicas no Brasil; e a bolsabrazino7777queda, com dólar e juros futurosbrazino7777alta – trazem a dúvida: o melhor momento da economia brasileiro ficou para trás, após um iníciobrazino7777anobrazino7777boas notícias para o governobrazino7777Luiz Inácio Lula da Silva (PT)?

Entenda os principais riscos para a economia brasileira à frente e os motivos para otimismo, segundo especialistas ouvidos pela BBC News Brasil nas vésperas da divulgação do PIB do segundo trimestre.

Agro forte, mas sem a 'explosão' deste ano

A expectativa do mercado ébrazino7777uma altabrazino77772,3% para o PIB brasileiro este ano, desacelerando para avançobrazino77771,3%brazino77772024, segundo o boletim Focus do Banco Central divulgado antes do resultado do PIB do segundo trimestre.

Silvia Matos, coordenadora do Boletim Macro do Ibre-FGV (Instituto Brasileirobrazino7777Economia da Fundação Getulio Vargas), é um pouco mais pessimista e estima um crescimentobrazino77771,8% para a economia este ano ebrazino77771% para o ano que vem.

Para o terceiro e quarto trimestresbrazino77772023, a economista vê o desempenho da atividade estável ou até ligeiramente negativo, nas comparações trimestrais.

"Geralmente é assim, o agro contribui positivamente para o PIB no primeiro semestre e o segundo é sempre mais negativo, porque não tem mais a colheita da soja", observa Matos.

"A contribuição positivo do agro foi excepcional, completamente forabrazino7777qualquer projeção [em 2023] e isso acaba criando um problema para 2024, quando o PIB agro deve crescer pouco."

Segundo a economista, isso deve acontecer devido ao próprio ciclo agropecuário. Num anobrazino7777supersafra como o atual, os produtores acabam vendendo os grãos a preços baixos e a reação natural no ano seguinte é que a área plantada não cresça tanto.

Sergio Vale, economista-chefe da MB Associados, observa ainda que os últimos anos viram uma conjunção rara para a agropecuária brasileira,brazino7777preço das commodities, câmbio e produçãobrazino7777alta,brazino7777meio aos efeitos da pandemia, guerra da Ucrânia e incerteza fiscal no Brasil.

Para Vale, é improvável que essa conjunçãobrazino7777fatores se repita à frente.

"O câmbio deve se manter estávelbrazino7777tornobrazino7777R$ 5; para os preçosbrazino7777commodities, [2024] é um ano frágil com a eleição americana, guerra [entre Rússia e Ucrânia] ainda presente e China com dificuldadesbrazino7777crescimento", cita, avaliando que a produção pode ainda ser a surpresa positiva, devido aos efeitos do El Niño no Sul do país, que se beneficiabrazino7777maior volumebrazino7777chuvas.

Incertezas na China e nos EUA

O cenário internacional é o elementobrazino7777maior risco para o crescimento brasileiro à frente, avaliam os economistas,brazino7777meio ao crescimento da incerteza nos dois maiores parceiros comerciais do país: China e Estados Unidos.

"A China passa por um processobrazino7777desaceleração,brazino7777uma economia que estruturalmente enfrenta dificuldades há muito tempo", observa Vale.

"Há no país um mercado imobiliário extremamente inchado, taxabrazino7777investimento muito grande e dificuldadebrazino7777estimular consumo, alémbrazino7777centralismo político muito forte, que dificulta a vida das empresas privadas. Então é uma economia que tem desafios grandes pela frente."

Nos Estados Unidos, apesarbrazino7777a inflação dar sinaisbrazino7777perder força, o mercadobrazino7777trabalho tem continuado forte, sugerindo que os juros podem seguir elevados por lá durante mais tempo.

Juros altos são uma formabrazino7777"esfriar" a atividade econômica, ao elevar o custo do crédito para o consumo das famílias e investimento das empresas. Com rendimentos maiores, no entanto, os juros também acabam atraindo capitalbrazino7777outros mercados para os Estados Unidos.

"O banco central americano sinalizou que pode ser que não suba mais juros, mas que também não vai baixar. Então o cenáriobrazino7777juros altos lá fora – e não se sabe quanto tempo isso vai durar – é ruim para emergentesbrazino7777geral", diz Matos.

Essa conjunçãobrazino7777fatores – uma China fraca e EUA com juros altos – afeta preçosbrazino7777commodities e os fluxos financeiros para o Brasil, podendo representar um freio para as perspectivasbrazino7777crescimento.

Dúvidas nas contas públicas

A aprovação do novo arcabouço fiscal, substituindo o antigo tetobrazino7777gastos, retirou parte da incerteza sobre o equilíbrio das contas públicas nacionais.

Mas agora a dúvida é se o governo vai conseguir elevar as receitas para cumprirbrazino7777metabrazino7777zerar o déficit fiscalbrazino77772024.

Segundo a ministra do Orçamento e Planejamento, Simone Tebet, o governo vai precisarbrazino7777R$ 168 bilhõesbrazino7777receitas extras para cumprir esse objetivo.

O plano do governo para isso envolve um pacotebrazino7777seis medidas, incluindo a volta do chamado votobrazino7777qualidade (ou votobrazino7777desempatebrazino7777favor do governo) nas deliberações do Carf (Conselho Administrativobrazino7777Recursos Fiscais), a taxação dos fundos dos super-ricos ebrazino7777investimentos no exterior (offshore), entre outras.

Mas economistas avaliam que é improvável que o governo cumprabrazino7777meta e que o mais factível é um déficit na faixabrazino77770,7% a 0,9% do PIB para 2024. Isso forçaria o gasto público a crescer menos no ano seguinte, pela regra do arcabouço, ou obrigaria o governo a rever a regra, abalandobrazino7777credibilidade logo nos primeiros anosbrazino7777vigência da norma.

Essa incerteza é um dos fatores que pode inibir o crescimento à frente, dizem os analistas.

"O cenário fiscal hoje ainda é o grande risco", diz Vale, da MB Associados.

"Com um déficit esperado para esse anobrazino77771,3%, e para ano que vembrazino77770,7% [do PIB], começamos a ficar com dificuldade para saber se nos dois últimos anosbrazino7777mandato, com toda a pressãobrazino7777gastos tendobrazino7777vista a eleiçãobrazino77772026, o governo vai conseguir entregar resultados robustos, sem a bonança das commodities dos últimos anos, que não vai se repetir nos próximos três anos."

Silvia Matos, da FGV, observa que, por enquanto, o mercado está aceitando a perspectivabrazino7777um déficit maior do que o previsto pelo governo, mas que esse cenário pode mudar.

"Se o governo não entregar superávit, isso faz com que os prêmiosbrazino7777risco [para financiar a dívida pública brasileira] fiquem mais altos e as curvasbrazino7777juros não cedam como gostaríamos."

Caso a percepçãobrazino7777risco fiscal aumente, isso pode afetar a taxabrazino7777câmbio e pressionar a inflação, limitando o espaço do Banco Central para reduzir a taxa básicabrazino7777juros – o que impactaria o crescimento e a geraçãobrazino7777empregos.

Razões para otimismo

Mas nem tudo é pessimismo nas perspectivas para a economia brasileira à frente.

O Bradesco, por exemplo, lançoubrazino7777agosto um estudo apontando que é possível que o crescimento potencial do país tenha aumentado – se isso for verdade, o PIB pode surpreender novamente no próximo ano, avaliam os economistas do banco.

O PIB potencial é a capacidadebrazino7777crescimento do país, uma variável não observável e que, portanto, precisa ser estimada pelos analistas.

Após diversos resultados do PIB acima do esperado nos últimos anos, o banco foi investigar quais as possíveis razões para isso. As análises mostraram que o motivo não estava no comportamento do investimento, nem do consumo, mas sim, possivelmente, no mercadobrazino7777trabalho.

Antes, o Bradesco estimava que a taxabrazino7777desempregobrazino7777equilíbrio do país (aquelabrazino7777que o nívelbrazino7777emprego não contribui para acelerar a inflação) erabrazino77779%, mas agora o banco avalia que ela pode, na verdade, ser mais baixa,brazino77777,5%.

Segundo Myriã Bast, economista do Bradesco responsável pelo estudo, isso talvez seja fruto da reforma trabalhistabrazino77772017 e tambémbrazino7777mudanças na dinâmica do trabalho no pós-pandemia, algo que vem sendo observadobrazino7777outros países, e não só no Brasil.

"Se tivermos um PIB potencial maiorbrazino7777fato, vamos conseguir no ano que vem uma desaceleração menor [da economia]", diz Bast.

"Todo mundo prevê um PIB menorbrazino77772024 do quebrazino77772023, por alguns motivos: o agro que ajudou muito esse ano e não deve ter o mesmo desempenho ano que vem, e também a políticabrazino7777juros, que ficou elevado por muito tempo esse ano e ainda tira crescimento do ano que vem", enumera a economista.

"Mas se nosso potencial é maior, especialmente por conta dessa taxabrazino7777desempregobrazino7777equilíbrio mais baixa, devemos ainda ver uma geraçãobrazino7777empregos mais forte no ano que vem."

Em julho, a taxabrazino7777desemprego do país caiu a 7,9%, menor nível para o período desde 2014, segundo o IBGE. O país tinha então 8,5 milhõesbrazino7777desempregados, 3,8% a menos do que um ano antes.

Sergio Vale, da MB Associados, também avalia que o crescimentobrazino77772024 pode surpreender.

"No ano que vem, commodities não vão crescer na intensidade deste ano, mas a safra ainda deve ser bem positiva – e sem esquecer que a taxabrazino7777juros vai estar caindo, o que é outro sinal favorável", cita o economista.

"Tem o efeitobrazino7777preçosbrazino7777alimentação mais baixos, o que ajuda a população mais pobre, a reforma tributária que é um incentivador aos investimentos – então tem uma economiabrazino77772024 que talvez possa surpreenderbrazino7777novo."