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No mundo da cultura popular, especialmente na América do Nogente sabe o que significa pin up? Em resumo, é o 4️⃣ termo usado para descrever modelos glamour, atrizes e modelos betsul oficial moda cujas imagens são destinadas à exibição informal e estética, 4️⃣ como serem fixadas betsul oficial uma parede. Essas imagens, como faremos betsul oficial nosso artigo betsul oficial hoje, são frequentemente conhecidas como "cheesecake" 4️⃣ nos Estados Unidos.
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Se o time visitante ganhar o jogo, então as apostas pagarão no valor estabelecido nas probabilidades;
Se o jogo terminar empatado, então as apostas serão consideradas um empate e o valor da aposta será devolvido;
Se o time casoqueiro perder por exatamente um golo betsul oficial diferença, as apostas serão consideradas perdidas;
Se o time casoqueiro perder por dois ou mais gols betsul oficial diferença, as apostas serão perdidas.
Em resumo, o handicap asiático 0-1 tem como objetivo aumentar as chances betsul oficial ganhar apostando no time visitante, ao dar-lhe uma vantagem simbólica ao início do jogo. Com a vantagem betsul oficial um golo, mesmo se o time visitante perder, as apostas podem ainda ser consideradas vitoriosas se o equipe perder por uma diferença betsul oficial apenas um gole.
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Os analistas ouvidos pela BBC News Brasil indicam que no início do ano houve um certo “pessimismo exagerado” do mercado com as perspectivas da economia brasileira sob um novo governo Lula. Mas muitos se disseram surpreendidos positivamente — principalmente pelo arcabouço fiscal.
“Eu acho que houve um pessimismo um pouco exagerado [do mercado] no começo do ano. Mas agora nós estamos vendo que a situação não é tão ruim assim", diz Rafaela Vitória, economista-chefe do Banco Inter.
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Ainda que analistas enxerguem a regra do arcabouço fiscalbetsul oficialLula como menos eficiente do que a regra anterior que foi extinta pelo Congresso (o tetobetsul oficialgastos), há um consensobetsul oficialque existe um lado bom no arcabouçobetsul oficialLula: a nova regra tem gatilhos para impedir a explosãobetsul oficialgastos e da dívida pública brasileira — elementos que são vistos hoje como essenciais para o crescimento da economia.
Mas mesmo diantebetsul oficialum cenário melhor do que o previsto inicialmente, os analistas seguem céticos diante das perspectivas futuras da economia brasileira a partirbetsul oficialagora.
Por um lado, o Brasil pode aproveitar ventos bons nos próximos meses, com as perspectivasbetsul oficialqueda nas taxasbetsul oficialjuros internas, possível desvalorização internacional do dólar e retomada do aquecimento.
Por outro, há muitas incertezas dos analistas sobretudo na política econômica do governo. Muitos definem o novo arcabouço fiscal do governo federal como “ousado” — dizendo que é incerto que a nova regra vai melhorar as contas públicas, e que seu sucesso dependerá,betsul oficialúltima instância, da atividade econômica.
Também há incertezasbetsul oficialrelação ao futuro da reforma tributária, que promete ser a grande agenda do governo Lula no Congresso a partir do próximo mês.
Por fim, existe o temorbetsul oficialventos ruins do exterior — os Estados Unidos podem entrarbetsul oficialrecessão e os juros e a inflação nos países industrializados seguembetsul oficialalta. Uma crise no exterior poderia impactar o crescimento do Brasil.
Dívida alta
Para analistasbetsul oficialmercado, o principal problema histórico da economia do país tem sido a alta dívida pública brasileira.
O alto endividamento levanta dúvidas sobre a capacidade futurabetsul oficialo governo honrar seus compromissos — e isso tem consequências para todo o ambiente econômico: as taxasbetsul oficialjuros sobem (por conta dos riscos maiores nos empréstimos) e a expectativabetsul oficialinflação dispara (já que a forma mais fácilbetsul oficialo governo honrar suas dívidas seria expandindo a quantidadebetsul oficialmoeda na economia, o que gera inflação).
Como consequência, o ambiente econômico fica comprometido — deprimindo crescimento, renda e emprego.
O endividamento do PIB brasileiro está hojebetsul oficial73% do Produto Interno Bruto, mas economistas estão sempre discutindo se esse percentual pode subir por causabetsul oficialmedidas tomadas pelo governo.
Por isso, tanta ênfase é dada para a arrecadação com impostos e despesas com gastos do governo — nos anosbetsul oficialque o governo tem arrecadação maior do que as suas despesas (superávit fiscal), a trajetória da dívida brasileira cai.
Em 2016, o Brasil aprovou a PEC (Projetobetsul oficialEmenda Constitucional) do Tetobetsul oficialGastos, que limitava o gasto do governo àbetsul oficialarrecadação, mantendo a dívida sob controlebetsul oficialpraticamente qualquer cenário (sejabetsul oficialcrescimento oubetsul oficialcontração da economia).
Nos últimos anos, no entanto, o teto foi “furado”betsul oficialdiversas ocasiões. Inicialmente isso aconteceu por causa da criação dos gastos com a pandemiabetsul oficialcoronavírus — sobretudo com o Auxílio Brasil, criadobetsul oficialdezembrobetsul oficial2021, durante o governo Jair Bolsonaro (PL), por meiobetsul oficialuma lei que extinguiu o antigo programa Bolsa Família.
Mas mesmo depois do período mais crônico da pandemia, o Brasil continuou gastando mais — primeiro com a chamada PEC dos Benefíciosbetsul oficialjulhobetsul oficial2022 (também chamadabetsul oficialPEC Kamikaze), que criou um estadobetsul oficialemergência no Brasil até o fimbetsul oficial2022, e depois com a PEC da Transição,betsul oficialdezembrobetsul oficial2022, que permitiu gastos acima da inflação com Bolsa Família e salário-mínimo.
Com déficits maiores, a trajetória da dívida brasileira voltou a subir, provocando pessimismo geral no mercado no finalbetsul oficial2022.
Iníciobetsul oficialgoverno tumultuado
O anobetsul oficial2023 começou com muitas dúvidas sobre como o novo governo lidaria com o problema fiscal.
Durante a campanha eleitoral e a transiçãobetsul oficialgoverno, Lula havia prometido acabar com o tetobetsul oficialgastos do orçamento do governo e reverter aspectos da reforma trabalhista — mas ele havia dado poucas pistas sobre qual seria a política econômica que ele implementaria no lugar.
Lula foi eleito com fortes críticas às políticas econômicasbetsul oficialseus antecessores. Para o presidente, o tetobetsul oficialgastos é uma política que impede o Estado brasileirobetsul oficialinvestir e isso acaba por prejudicar os mais necessitados.
“O ponto mais marcante para mim nesse primeiro semestre foi o ruído político", diz Raphael Figueredo, estrategista-chefe da Eleven Financial.
"A gente começou a virada do ano acreditando que a taxa Selic ia cair. Mas logobetsul oficialjaneiro, quando houve a fala do Lula no Congresso, quando ele critica o tetobetsul oficialgastos, essas projeçõesbetsul oficialtaxabetsul oficialjuros subiram bastante e só caírambetsul oficialnovo agora no fim do mês passado.”
As repetidas críticasbetsul oficialLula ao presidente do Banco Central por causa dos juros e a ausênciabetsul oficialum plano econômico nos primeiros meses para substituir o tetobetsul oficialgastos contribuíram para o pessimismo do mercado no começo do ano.
“No início do governo, só havia promessasbetsul oficialgasto e mais gasto. Nós não conseguíamos nem fazer as nossas contas — como projeçãobetsul oficialPIB oubetsul oficialinflação. Nós não sabíamos qual seria a política fiscal e demorou um tempo para vir o arcabouço”, disse Caio Megale, economista-chefe da XP, que foi secretáriobetsul oficialDesenvolvimento da Indústria e Comércio e Diretorbetsul oficialProgramas no Ministério da Economiabetsul oficial2019 e 2020.
Em abril, o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, anuncioubetsul oficialmeta fiscal: zerar o déficit das contas públicas até 2024. Ou seja, a partir do ano que vem, o governo gastaria apenas o que arrecada (sem contar o pagamentobetsul oficialjuros sobre a dívida).
Arcabouço 'pior', mas positivo
O principal anúncio feito pelo governo este ano foi a apresentação dabetsul oficialnova regra fiscal, o arcabouço fiscal,betsul oficialabril. O projeto está tramitando no Congresso e foi aprovadobetsul oficialprimeira instância na Câmara dos Deputados.
Segundo a proposta do governo federal, no lugar do tetobetsul oficialgastos — que limitava o crescimento das despesas à inflação do ano anterior —, os gastos públicos passariam a crescer dentrobetsul oficialum intervalobetsul oficial0,6% a 2,5% acima da inflação, a depender do ritmobetsul oficialexpansão das receitas.
O governo argumenta que seu arcabouço fiscal é melhor para a economia brasileira do que o tetobetsul oficialgastos, por manter o compromissobetsul oficialcombater o endividamento, mas dando às autoridades mais recursos para promover investimentos públicos.
Todos os analistasbetsul oficialmercado ouvidos pela BBC News Brasil avaliaram que o arcabouço fiscal é pior do que a regra do teto para conter o endividamento público — mas afirmaram que, ainda assim, diante do que esperavam do governo Lula, a proposta foi positiva.
O temor é que, ao contrário do tetobetsul oficialgastos, o sucesso do arcabouço fiscal no combate à dívida depende demais da performance da economia brasileira — e que uma combinaçãobetsul oficialpreços baixosbetsul oficialcommodities e atividade fraca podem seguir gerando déficits fiscais.
Claudio Ferraz, economista-chefebetsul oficialBrasil do BTG Pactual, diz que o projeto do arcabouço fiscal foi aprimorado nas discussões no Congresso e que o mercado está aguardando para entender qual vai ser a versão do arcabouço que vai prevalecer no final.
“Houve uma aprovação por uma larga vantagem na Câmara, o que impressionou”, diz Ferraz.
Ele diz que entre as propostas que agradaram o mercado estão os gatilhos que obrigam contingenciamentobetsul oficialgastos quando as metas fiscais do governo estiverembetsul oficialrisco, vedaçãobetsul oficialcriaçãobetsul oficialnovos gastos obrigatórios e congelamentobetsul oficialreajustesbetsul oficialfuncionários públicos.
Crédito, EPA
Legenda da foto, Para analistasbetsul oficialmercado, sucesso do arcabouço fiscal vai dependerbetsul oficialparte da atuação do governo frente a lobbies setoriais
Mas mesmo que a versão que mais agrada o mercado seja aprovada, Ferraz e os economistas do BTG Pactual não acreditam que o governo será capazbetsul oficialatingir a metabetsul oficialacabar com o rombo fiscal aindabetsul oficial2024, porque a arrecadação ainda não está acompanhando as despesas.
O determinante para o sucesso do arcabouço fiscal na redução da dívida brasileira, segundo Ferraz, seria a capacidade do governobetsul oficialcombater lobbies setoriais – que sempre brigam por benefícios fiscais – e o desempenho da economia no segundo semestre.
Se houver desaceleração da economia, concessãobetsul oficialmais subsídios e queda no preço internacional das commodities, o arcabouço fiscal não seria suficiente para sanear as contas públicas.
"Por outro lado, se a economia se mostra mais resiliente, as commodities sobem e o governo entrega abetsul oficialparte, você tem um lado positivo. Então eu acho que vamos ter que monitorar a evolução da arrecadação daqui para frente para saber."
Juros altos
Mas então, se existe tanta incertezabetsul oficialrelação ao arcabouço fiscal, por que a inflação no Brasil estábetsul oficialqueda?
“Porque a taxabetsul oficialjuros hoje ébetsul oficialquase 14%, muito, muito, muito superior a qualquer expectativabetsul oficialtaxabetsul oficialinflação. Podemos imaginar que a inflação esse ano serábetsul oficial5% ou 6%”, explica Dalton Gardimam, economista-chefe da Ágora.
O economista diz que a taxabetsul oficialjuros no Brasil funciona como se fosse um analgésicobetsul oficialum paciente com uma doença — o medicamento não serve para curar o problema principalbetsul oficialsaúde (no caso do Brasil, o alto nível da dívida e o déficit fiscal), mas mitiga os sintomas e efeitos, trazendo bem-estar e alívio temporários.
No caso dos juros, eles servem para manter a inflação baixa e para apreciar o câmbio — o que contribui para as quedas do dólar e dos juros que surpreenderam positivamente no Brasilbetsul oficial2023. Com a taxa tão alta, brasileiros deixambetsul oficialenviar recursos ao exterior e investidores estrangeiros são premiados ao colocar dinheiro no Brasil.
Gardimam diz que mesmo reduzindo a dose do “analgésico” no futuro — ou seja, com a queda da taxa Selic que está prevista para o segundo semestre desse ano — o Brasil seguiria com juros muito acima da média mundial e da inflação prevista.
No entanto, segundo o economista-chefe da Ágora, um dos problemas fundamentais da economia seguiria existindo: o déficit fiscal que faz a dívida brasileira aumentar. Esse problema o governo espera resolver com o arcabouço fiscal.
Reformas
Outro problema histórico da economia brasileira que Gardimam aponta — e que nabetsul oficialopinião é mais grave do que o da dívida — é a baixa produtividade, algo que só pode ser resolvido com soluçõesbetsul oficiallongo prazo, como investimentos contínuosbetsul oficialeducação e reformasbetsul oficialbase.
Nesse sentido, o mercado estábetsul oficialolho nos planos do governobetsul oficialpromover uma reforma tributária no segundo semestre deste ano.
Para Rafaela Vitória, do Banco Inter, alguns bons números da economia brasileirabetsul oficialhoje se explicam justamente porque o país fez diversas reformas nos últimos anos.
“Nós ainda não conseguimos avaliar o impacto positivo que essas várias reformas feitas nos últimos seis anos tiveram na economia brasileira. Desde 2016, essas reformas têm trazido benefícios, como a reforma da Previdência — que conseguiu controlar o crescimento realbetsul oficialgastos que era insustentável — e a reforma trabalhista — que fez com que tivessemos uma flexibilização maior e melhorasse o cenáriobetsul oficialemprego e renda.”
Vitória considera que esse conjuntobetsul oficialreformas ajuda na geraçãobetsul oficialempregos e atraçãobetsul oficialinvestimentos internacionais – dois indicadores que também foram positivosbetsul oficial2023 até agora.
Figueredo, da Eleven Financial, diz que a reforma tributária é “importantíssima”.
“Eu não acho que seja simples a aprovaçãobetsul oficialuma reforma tributária, mas ela está avançando no Congresso e o governo chamou a reforma para si. Mesmo que venha uma reforma desidratada, ainda assim ela vai ajudar demais no crescimentobetsul oficiallongo prazo”, diz Figueredo.
A reforma discutida até agora no Congresso não traz alterações na carga tributária — ou seja, ao contrário do arcabouço fiscal, ela não alteraria substancialmente as metas fiscais. O objetivo da reforma é simplificar os impostos cobrados no Brasil e reduzir o custo que as empresas têm para se manterbetsul oficialdia.
O complicado sistema tributário é um dos fatores do chamado "custo Brasil".
“Há dezenasbetsul oficialrelatosbetsul oficialempresas que têm só um advogado tributarista lá nos Estados Unidos e aqui no Brasil elas precisam ter centenas só para o atobetsul oficialpagar impostos”, diz Dalton Gardimam, do Ágora.
Mas os analistas esperam dificuldades no Congresso.
O desafio da reforma tributária será convencer Estados — sobretudo governadores — a abrirem mãobetsul oficialtributos usados hojebetsul oficialdiabetsul oficialguerras fiscais. Para Figueredo, o governo precisará gastar bastante capital político para conseguir aprovar a reforma.
Futuro incerto
Se os indicadores até agora surpreenderam economistasbetsul oficialmercadobetsul oficialforma positiva, o futuro é um pouco mais nebuloso.
No entanto, esse número foi puxado pelo ótimo desempenho da agricultura (que teve expansãobetsul oficial21,6%), que se beneficioubetsul oficialuma boa safra ebetsul oficialuma alta no preço das commodities. Os setoresbetsul oficialserviços e indústria permaneceram relativamente estagnados, despertando dúvidas sobre a robustez do crescimento do Brasil nos próximos meses.
Crédito, Getty Images
Legenda da foto, Desempenho positivo do PIB no primeiro trimestre foi atribuído ao agronegócio, que se beneficioubetsul oficialboa safra e bons preçosbetsul oficialcommodities
Caio Megale, da XP, acredita que os bons indicadores atuais da economia — bolsa, câmbio, inflação e juros — são justificados porque, segundo ele, "os preços dos ativos brasileiros estavam muito deprimidos por conta do riscobetsul oficialradicalização" da política econômica do novo governo, que não se confirmou com o tempo.
Mas isso não significa que os problemas da economia brasileira tenham passado.
"No curto prazo, nós temos um alívio, uma melhora, porque existe essa desanuviada do risco. Agora, ao longo do tempo, eu acho que com essa dinâmicabetsul oficialmais gastos, necessidadebetsul oficialbuscar mais receita, incerteza sobre o equilíbrio da dívida pública — isso não se estabiliza daqui para frente. Também há incerteza se teremosbetsul oficialvolta uma gestão mais politizada na Petrobras e no BNDES. Acho que esses temas todos ainda estãobetsul oficialaberto. Na nossa visão, isso limita o espaçobetsul oficialcortebetsul oficialjuros ebetsul oficialrecuperação da economia.”
“Nós não acreditamos que a Selic possa cair para um dígitobetsul oficialforma sustentável, com essa política fiscal que tem um viésbetsul oficialaumentar as despesas ebetsul oficialeventualmente aumentar subsídios. Acho que esse risco ainda está presente.”
Um dos testes mais importantes deve acontecer no próximo dia 29, quando o Conselho Monetário Nacional (CMN) definirá se haverá mudanças na metabetsul oficialinflação perseguida pelo Banco Central.
Os analistas ouvidos pela BBC News Brasil dizem que o mercado estarábetsul oficialolho nas decisões tomadas pelo CMN para poder avaliar se as autoridades estão comprometidas com manter a inflaçãobetsul oficialtrajetóriabetsul oficialqueda.
