Por que há desconfiança do mercado financeiroinvestloto quinarelação a Lula?:investloto quina

Uma semana depois, na Conferência do Clima da ONU, Lula falou sobre a reação com um comentário que mais uma vez desagradou o mercado: "Você tenta desmontar tudo aquilo que faz parte do social e não tira um centavo do sistema financeiro. Se eu falar isso, vai cair a bolsa, o dólar vai aumentar? Paciência".

No primeiro dia útilinvestloto quina2023, os primeiros anúncios do novo governo também foram mal recebidos. Na segunda (2/1), o Ibovespa, principal índice da bolsa brasileira, fechouinvestloto quinaquedainvestloto quina3% e o dólar bateu R$ 5,35, com altainvestloto quina1,5%.

O sobe e desce nos preçosinvestloto quinaativos brasileiros nos dois mesesinvestloto quinatransição levou muita gente a se perguntar se o mercado financeiro exagera no pessimismo com Lula — especialmente porque o antecessor, Jair Bolsonaro, furou o tetoinvestloto quinagastosinvestloto quinaR$ 795 bilhões no decorrer dos últimos quatro anos.

A resposta — que não se limita a um simples sim ou não — passa pela discussão sobre as engrenagens que movimentam o mercado financeiro e pela maneira como são construídas as expectativas que norteiam os investidores.

A BBC News Brasil conversou sobre esses temas com quatro economistas.

O que move o mercado

De forma geral, a agenda do mercado financeiro costuma estar alinhada com ainvestloto quinapolíticosinvestloto quinacentro einvestloto quinadireita: maior controle sobre o gasto público e menor participação do Estado na economia.

Mas não são as ideologias o substrato por trás das decisões que formam os preços, diz Filipe Campante, Bloomberg Distinguished Associate Professor na Universidade Johns Hopkins, nos Estados Unidos.

"Um mercado com tamanho e volume como oinvestloto quinatítulos da dívida,investloto quinacâmbio, é uma agregaçãoinvestloto quinainúmeras decisões que estão sendo tomadas basicamente com o intuitoinvestloto quinaganhar dinheiro. Todos esses indivíduos têm seus vieses, seus interesses, mas, individualmente, eles não estão formando preço."

A ideia é que, sozinhos, os investidores não conseguem mover o dólar para cima ou para baixo, por exemplo. Assim, o principal motor por trásinvestloto quinasuas decisões é essencialmente obter o máximo possívelinvestloto quinaretorno dentroinvestloto quinaum determinado perfilinvestloto quinarisco.

Formação das expectativas

A questão é que muitas dessas decisões estão baseadasinvestloto quinaexpectativas, que se constroem, porinvestloto quinavez, sobre previsões para o futuro (sobre o cenário internacional, o preçoinvestloto quinacommodities, a inflação, o PIB…) que levaminvestloto quinaconsideração uma miríadeinvestloto quinafatores — e que podem, no fim das contas, estar erradas ou certas.

Nesse sentido, Robin Brooks, economista-chefe do Institutoinvestloto quinaFinanças Internacionais (IIF, na siglainvestloto quinainglês), acredita que os brasileiros são sistematicamente mais pessimistas do que a média dos agentes econômicos.

"Quando conversamos com clientes e investidores brasileiros, metade do tempo eles costumam ser muito negativos — e estão mais ainda agora", disse ele, que falou à BBC News Brasil poucos dias antes da posse.

No caso específicoinvestloto quinaLula, a ideia geral éinvestloto quinaque o cenárioinvestloto quinaque o ex-presidente inicia o terceiro mandato é bastante diferente do que ele encontrouinvestloto quina2003:investloto quinavez do boominvestloto quinacommodities que permitiu a expansão do gasto social,investloto quina2023 o mundo caminha para uma recessão com inflação alta e preços elevadosinvestloto quinacombustíveis. Se Lula tentar seguir o mesmo roteiro do passado, a dívida pública pode sair do controle, com consequências desastrosas para a economia.

"Eu consigo entender porque as pessoas se preocupam com isso, mas [para chegar nesse ponto] é preciso extrapolar para frente a tomadainvestloto quinamuitas decisões equivocadas", comenta.

Ele acrescenta que o nível da dívida pública brasileira, na casa dos 75% do Produto Interno Bruto (PIB), é maior do que o observado entre mercados emergentes, mas ainda bastante inferior aoinvestloto quinaeconomias do G10 como o Reino Unido, por exemplo, que chegou a 100% do PIB neste ano.

"Acho que o Brasil tem, sim, algum espaço fiscal. O cenário para as contas externas é favorável. Então a pergunta é o quanto um novo governo Lula vai explorar isso — e se vai acabar indo longe demais."

Parte dos analistas, contudo, não acha que o Brasil disponhainvestloto quinaespaço fiscal para crescer os gastos, e viram na nomeaçãoinvestloto quinaFernando Haddad para o Ministério da Fazenda einvestloto quinaAloizio Mercadante para o Banco Nacionalinvestloto quinaDesenvolvimento Econômico e Social (BNDES) — duas indicações políticas, e não técnicas — uma sinalizaçãoinvestloto quinaque o foco do governo não será diminuir ou melhorar a qualidade do gasto público.

Em um relatório recente, o economista Marcos Casarin, da Oxford Economics, avalia que os sinais enviados por Lula indicam uma reversão da política econômica atual, com flexibilização do tetoinvestloto quinagastos e perdainvestloto quinaautonomiainvestloto quinabancos e empresas estatais.

Ele cita, nesse sentido, a mudança a toqueinvestloto quinacaixa da Lei das Estatais, que reduziuinvestloto quinatrês anos para 30 dias o períodoinvestloto quinaquarentena para que políticos e dirigentes partidários possam ocupar cargosinvestloto quinaestatais e agências reguladoras — algo que, na prática, abriu espaço para indicações políticas nessas organizações.

O novo cenário o levou a reduzir para zero a projeção para o PIB do Brasil no próximo ano. Para efeitoinvestloto quinacomparação, o IIF estima crescimentoinvestloto quina1,8% para o mesmo indicador — a diferença ilustra um pouco como as expectativas calibram a formação das estimativas para os indicadores econômicos.

E Bolsonaro?

Sobre a postura do mercadoinvestloto quinarelação ao antecessorinvestloto quinaLula, Jair Bolsonaro, Brooks avalia que os investidores brasileiros reagiram, sim, à deterioração do cenário fiscal sob o agora ex-presidente, um pessimismo que se manifestou na trajetóriainvestloto quinaaumento do dólar, por exemplo.

"Em 2021, eram os investidores brasileiros que estavam vendendo [suas posições] mais intensamente — não eram os estrangeiros. Lembra quando o dólar quase bateu R$ 6? Isso foi reflexoinvestloto quinaum movimentoinvestloto quinavenda por parte dos brasileiros, frutoinvestloto quinaum pessimismoinvestloto quinarelação à pandemia e à forma como o combate a ela estava sendo conduzido."

O economista-chefe para mercados emergentes da Capital Economics, William Jackson, cita o mesmo período quando questionado pela reportagem sobre uma possível condescendência dos mercadosinvestloto quinarelação ao ex-presidente.

"Junho, julhoinvestloto quina2021, a percepção sobre Bolsonaro nos mercados certamente piorou."

Ele compara o cenário daquele momento com oinvestloto quina2019, quando Bolsonaro assumiu e, alguns meses depois, o Brasil aprovou a Reforma da Previdência que tinha começado a tramitar no governoinvestloto quinaMichel Temer.

"As perspectivas eram positivas, havia uma agenda que abordava alguns dos principais problemas do país, com reformas — mas a pandemia mudou tudo."

"Nem lembro quantas vezes pensei que a reforma tributária e administrativa seriam finalmente pautadas…"

Na visão do economista, o pacoteinvestloto quinaenfrentamento à pandemia, mais especificamente o programa Renda Brasil (que depois se tornaria Auxílio Brasil), mostrou a Bolsonaro que ele poderia tentar aumentarinvestloto quinapopularidade turbinando o gasto público, e que havia caminhos para contornar o tetoinvestloto quinagastos que limitava as despesas do governo.

"Acho que na segunda metadeinvestloto quina2021 a gente pode observar uma reação bastante ruim do mercado financeiro brasileiro a essas políticas."

Nesse sentido, Filipe Campante avalia que a reação talvez não tenha sido pior porque houve uma interpretaçãoinvestloto quinaque o aumento dos gastos sociais era uma medida "claramente eleitoreira".

Na horainvestloto quinaque fosse preciso cortar, ele acrescenta, a gestão Paulo Guedes "sairia cortando tudo radicalmente", como fezinvestloto quinaoutros momentos — o que, se não é algo sustentável do pontoinvestloto quinavista da gestãoinvestloto quinapolíticas públicas, segura o aumento da dívida pública e agrada os investidores.

Para Campante, ainda que as movimentações do mercado se baseieminvestloto quinapremissas que não necessariamente estejam corretas, é importante prestar atenção às informações contidas no sobe e desceinvestloto quinapreços porque, no fim do dia, tudo isso acaba tendo desdobramentos na economia real.

"Se o dólar sobe, ele vai ter impacto na inflação… Os preços afetam o ambiente no qual o governo toma decisões."

A nova equipe econômica

Martín Castellano, economista-chefe para América Latina do IIF, afirma que os anúncios sobre a equipe econômica que passa a compor o novo governo e os eventos dos últimos dias antes da posse trouxeram "boas e más notícias".

A indicaçãoinvestloto quinaHaddad e Mercadante frustrou as expectativas daqueles que esperavam nomes técnicos para o primeiro escalão.

Por outro lado, figuras menos ligadas à política e mais ao mercado começam a aparecerinvestloto quinaoutras posições. O número doisinvestloto quinaHaddad, por exemplo, é Gabriel Galípolo, que presidia o banco Fator e agora assume a secretaria-executiva do Ministério da Fazenda. Marcos Barbosa Pinto, porinvestloto quinavez, que estará à frente da Secretariainvestloto quinaReformas, foi sócioinvestloto quinaArmínio Fraga na Gávea Investimentos.

Também entre os sinais positivos, Castellano cita o possível contraponto do Congresso ao Executivo, como já aconteceu na tramitação da PEC da Transição: após passar pelo Senado e pela Câmara, o valor para ampliação do tetoinvestloto quinagastos caiuinvestloto quinaR$ 198 bilhões (a proposta inicial do governo) para R$ 145 bilhões. A duração também foi reduzida,investloto quinaquatro anos para um ano.

William Jackson, da Capital Economics, também avalia que o Congresso pode acabar moderando algumas das propostas do Executivo e, por consequência, desacelerar o ritmoinvestloto quinaaumentoinvestloto quinagastos.

Entre os possíveis pontos positivos da nova gestão, ele coloca a política ambiental einvestloto quinarelações exteriores, que podem trazer benefícios ao Brasil.

Eminvestloto quinavisão, a demora do então presidente eleito para anunciar um ministro da Fazenda, o que só ocorreuinvestloto quina9investloto quinadezembro, e a ausênciainvestloto quinainformações mais concretas sobre a política econômica durante a transição deixaram os investidores sem uma âncora para suas expectativas. Isso pode ter contribuído para a volatilidade dos preços observada nos mercados nos últimos dois meses, diz ele.

"Acho que aquela ideiainvestloto quinaque Lula seria mais pragmático que circulou nos primeiros dias após a vitória pode ter sido exagerada", acrescenta.

Para o economista, o primeiro governo Lula teve esse perfilinvestloto quinagrande medida porque as condições financeiras na época permitiram — um cenário que não se repete hoje.

Além disso, ele complementa,investloto quina2003 Lula teveinvestloto quinaconvergir mais para o centro para conter os efeitos negativos que as incertezas sobre seu governo poderiam gerar. Com a alta significativa do dólar durante a disputa eleitoral, ele decidiu agir rápido para comunicar que a intenção não era implodir o modelo econômico que tinha vigorado no país até então, mas reformá-lo.

Robin Brooks, que é conhecido pelas estimativas geralmente mais otimistas que a média sobre o Brasil, recomenda ao governo eleito observarinvestloto quinaalguma medida o que pedem os mercados, com um poucoinvestloto quina"ortodoxia", e os frutos virão com aumento dos fluxosinvestloto quinacapital que vão melhorar as condições financeiras e permitir que o país cresça mais.

"Eu sou um pouco filosófico sobre essas negociações fiscais...é um governo novo, que quer deixarinvestloto quinamarca, mas continuo esperançoso. No fim, um grande tema que eu acho que os mercados passaram a focar neste ano foi a democracia. E estamos tendo uma transição pacíficainvestloto quinagoverno, depoisinvestloto quinauma eleição bem apertada. Isso é fundamentalmente positivo."

Entre as declarações e ações do novo governo que repercutiraminvestloto quinaforma negativa nos últimos dias estão a mençãoinvestloto quinaLula ao tetoinvestloto quinagastosinvestloto quinaseu discursoinvestloto quinaposse — o presidente chamou o mecanismoinvestloto quina"estupidez" e disse que ele seria revogado — e o anúncio na segunda (2/1)investloto quinaque a isençãoinvestloto quinaimpostos federais sobre os combustíveis seria prorrogada. Também foi mal recebida a determinação do novo presidenteinvestloto quinarevogar os processosinvestloto quinaprivatizaçãoinvestloto quinaoito estatais, entre elas os Correios.

- Este texto foi publicadoinvestloto quinahttp://vesser.net/brasil-64072279