Por que há desconfiança do mercado financeiroroleta customizavelrelação a Lula?:roleta customizavel

Uma semana depois, na Conferência do Clima da ONU, Lula falou sobre a reação com um comentário que mais uma vez desagradou o mercado: "Você tenta desmontar tudo aquilo que faz parte do social e não tira um centavo do sistema financeiro. Se eu falar isso, vai cair a bolsa, o dólar vai aumentar? Paciência".

No primeiro dia útilroleta customizavel2023, os primeiros anúncios do novo governo também foram mal recebidos. Na segunda (2/1), o Ibovespa, principal índice da bolsa brasileira, fechouroleta customizavelquedaroleta customizavel3% e o dólar bateu R$ 5,35, com altaroleta customizavel1,5%.

O sobe e desce nos preçosroleta customizavelativos brasileiros nos dois mesesroleta customizaveltransição levou muita gente a se perguntar se o mercado financeiro exagera no pessimismo com Lula — especialmente porque o antecessor, Jair Bolsonaro, furou o tetoroleta customizavelgastosroleta customizavelR$ 795 bilhões no decorrer dos últimos quatro anos.

A resposta — que não se limita a um simples sim ou não — passa pela discussão sobre as engrenagens que movimentam o mercado financeiro e pela maneira como são construídas as expectativas que norteiam os investidores.

A BBC News Brasil conversou sobre esses temas com quatro economistas.

O que move o mercado

De forma geral, a agenda do mercado financeiro costuma estar alinhada com aroleta customizavelpolíticosroleta customizavelcentro eroleta customizaveldireita: maior controle sobre o gasto público e menor participação do Estado na economia.

Mas não são as ideologias o substrato por trás das decisões que formam os preços, diz Filipe Campante, Bloomberg Distinguished Associate Professor na Universidade Johns Hopkins, nos Estados Unidos.

"Um mercado com tamanho e volume como oroleta customizaveltítulos da dívida,roleta customizavelcâmbio, é uma agregaçãoroleta customizavelinúmeras decisões que estão sendo tomadas basicamente com o intuitoroleta customizavelganhar dinheiro. Todos esses indivíduos têm seus vieses, seus interesses, mas, individualmente, eles não estão formando preço."

A ideia é que, sozinhos, os investidores não conseguem mover o dólar para cima ou para baixo, por exemplo. Assim, o principal motor por trásroleta customizavelsuas decisões é essencialmente obter o máximo possívelroleta customizavelretorno dentroroleta customizavelum determinado perfilroleta customizavelrisco.

Formação das expectativas

A questão é que muitas dessas decisões estão baseadasroleta customizavelexpectativas, que se constroem, porroleta customizavelvez, sobre previsões para o futuro (sobre o cenário internacional, o preçoroleta customizavelcommodities, a inflação, o PIB…) que levamroleta customizavelconsideração uma miríaderoleta customizavelfatores — e que podem, no fim das contas, estar erradas ou certas.

Nesse sentido, Robin Brooks, economista-chefe do Institutoroleta customizavelFinanças Internacionais (IIF, na siglaroleta customizavelinglês), acredita que os brasileiros são sistematicamente mais pessimistas do que a média dos agentes econômicos.

"Quando conversamos com clientes e investidores brasileiros, metade do tempo eles costumam ser muito negativos — e estão mais ainda agora", disse ele, que falou à BBC News Brasil poucos dias antes da posse.

No caso específicoroleta customizavelLula, a ideia geral éroleta customizavelque o cenárioroleta customizavelque o ex-presidente inicia o terceiro mandato é bastante diferente do que ele encontrouroleta customizavel2003:roleta customizavelvez do boomroleta customizavelcommodities que permitiu a expansão do gasto social,roleta customizavel2023 o mundo caminha para uma recessão com inflação alta e preços elevadosroleta customizavelcombustíveis. Se Lula tentar seguir o mesmo roteiro do passado, a dívida pública pode sair do controle, com consequências desastrosas para a economia.

"Eu consigo entender porque as pessoas se preocupam com isso, mas [para chegar nesse ponto] é preciso extrapolar para frente a tomadaroleta customizavelmuitas decisões equivocadas", comenta.

Ele acrescenta que o nível da dívida pública brasileira, na casa dos 75% do Produto Interno Bruto (PIB), é maior do que o observado entre mercados emergentes, mas ainda bastante inferior aoroleta customizaveleconomias do G10 como o Reino Unido, por exemplo, que chegou a 100% do PIB neste ano.

"Acho que o Brasil tem, sim, algum espaço fiscal. O cenário para as contas externas é favorável. Então a pergunta é o quanto um novo governo Lula vai explorar isso — e se vai acabar indo longe demais."

Parte dos analistas, contudo, não acha que o Brasil disponharoleta customizavelespaço fiscal para crescer os gastos, e viram na nomeaçãoroleta customizavelFernando Haddad para o Ministério da Fazenda eroleta customizavelAloizio Mercadante para o Banco Nacionalroleta customizavelDesenvolvimento Econômico e Social (BNDES) — duas indicações políticas, e não técnicas — uma sinalizaçãoroleta customizavelque o foco do governo não será diminuir ou melhorar a qualidade do gasto público.

Em um relatório recente, o economista Marcos Casarin, da Oxford Economics, avalia que os sinais enviados por Lula indicam uma reversão da política econômica atual, com flexibilização do tetoroleta customizavelgastos e perdaroleta customizavelautonomiaroleta customizavelbancos e empresas estatais.

Ele cita, nesse sentido, a mudança a toqueroleta customizavelcaixa da Lei das Estatais, que reduziuroleta customizaveltrês anos para 30 dias o períodoroleta customizavelquarentena para que políticos e dirigentes partidários possam ocupar cargosroleta customizavelestatais e agências reguladoras — algo que, na prática, abriu espaço para indicações políticas nessas organizações.

O novo cenário o levou a reduzir para zero a projeção para o PIB do Brasil no próximo ano. Para efeitoroleta customizavelcomparação, o IIF estima crescimentoroleta customizavel1,8% para o mesmo indicador — a diferença ilustra um pouco como as expectativas calibram a formação das estimativas para os indicadores econômicos.

E Bolsonaro?

Sobre a postura do mercadoroleta customizavelrelação ao antecessorroleta customizavelLula, Jair Bolsonaro, Brooks avalia que os investidores brasileiros reagiram, sim, à deterioração do cenário fiscal sob o agora ex-presidente, um pessimismo que se manifestou na trajetóriaroleta customizavelaumento do dólar, por exemplo.

"Em 2021, eram os investidores brasileiros que estavam vendendo [suas posições] mais intensamente — não eram os estrangeiros. Lembra quando o dólar quase bateu R$ 6? Isso foi reflexoroleta customizavelum movimentoroleta customizavelvenda por parte dos brasileiros, frutoroleta customizavelum pessimismoroleta customizavelrelação à pandemia e à forma como o combate a ela estava sendo conduzido."

O economista-chefe para mercados emergentes da Capital Economics, William Jackson, cita o mesmo período quando questionado pela reportagem sobre uma possível condescendência dos mercadosroleta customizavelrelação ao ex-presidente.

"Junho, julhoroleta customizavel2021, a percepção sobre Bolsonaro nos mercados certamente piorou."

Ele compara o cenário daquele momento com oroleta customizavel2019, quando Bolsonaro assumiu e, alguns meses depois, o Brasil aprovou a Reforma da Previdência que tinha começado a tramitar no governoroleta customizavelMichel Temer.

"As perspectivas eram positivas, havia uma agenda que abordava alguns dos principais problemas do país, com reformas — mas a pandemia mudou tudo."

"Nem lembro quantas vezes pensei que a reforma tributária e administrativa seriam finalmente pautadas…"

Na visão do economista, o pacoteroleta customizavelenfrentamento à pandemia, mais especificamente o programa Renda Brasil (que depois se tornaria Auxílio Brasil), mostrou a Bolsonaro que ele poderia tentar aumentarroleta customizavelpopularidade turbinando o gasto público, e que havia caminhos para contornar o tetoroleta customizavelgastos que limitava as despesas do governo.

"Acho que na segunda metaderoleta customizavel2021 a gente pode observar uma reação bastante ruim do mercado financeiro brasileiro a essas políticas."

Nesse sentido, Filipe Campante avalia que a reação talvez não tenha sido pior porque houve uma interpretaçãoroleta customizavelque o aumento dos gastos sociais era uma medida "claramente eleitoreira".

Na horaroleta customizavelque fosse preciso cortar, ele acrescenta, a gestão Paulo Guedes "sairia cortando tudo radicalmente", como fezroleta customizaveloutros momentos — o que, se não é algo sustentável do pontoroleta customizavelvista da gestãoroleta customizavelpolíticas públicas, segura o aumento da dívida pública e agrada os investidores.

Para Campante, ainda que as movimentações do mercado se baseiemroleta customizavelpremissas que não necessariamente estejam corretas, é importante prestar atenção às informações contidas no sobe e desceroleta customizavelpreços porque, no fim do dia, tudo isso acaba tendo desdobramentos na economia real.

"Se o dólar sobe, ele vai ter impacto na inflação… Os preços afetam o ambiente no qual o governo toma decisões."

A nova equipe econômica

Martín Castellano, economista-chefe para América Latina do IIF, afirma que os anúncios sobre a equipe econômica que passa a compor o novo governo e os eventos dos últimos dias antes da posse trouxeram "boas e más notícias".

A indicaçãoroleta customizavelHaddad e Mercadante frustrou as expectativas daqueles que esperavam nomes técnicos para o primeiro escalão.

Por outro lado, figuras menos ligadas à política e mais ao mercado começam a aparecerroleta customizaveloutras posições. O número doisroleta customizavelHaddad, por exemplo, é Gabriel Galípolo, que presidia o banco Fator e agora assume a secretaria-executiva do Ministério da Fazenda. Marcos Barbosa Pinto, porroleta customizavelvez, que estará à frente da Secretariaroleta customizavelReformas, foi sócioroleta customizavelArmínio Fraga na Gávea Investimentos.

Também entre os sinais positivos, Castellano cita o possível contraponto do Congresso ao Executivo, como já aconteceu na tramitação da PEC da Transição: após passar pelo Senado e pela Câmara, o valor para ampliação do tetoroleta customizavelgastos caiuroleta customizavelR$ 198 bilhões (a proposta inicial do governo) para R$ 145 bilhões. A duração também foi reduzida,roleta customizavelquatro anos para um ano.

William Jackson, da Capital Economics, também avalia que o Congresso pode acabar moderando algumas das propostas do Executivo e, por consequência, desacelerar o ritmoroleta customizavelaumentoroleta customizavelgastos.

Entre os possíveis pontos positivos da nova gestão, ele coloca a política ambiental eroleta customizavelrelações exteriores, que podem trazer benefícios ao Brasil.

Emroleta customizavelvisão, a demora do então presidente eleito para anunciar um ministro da Fazenda, o que só ocorreuroleta customizavel9roleta customizaveldezembro, e a ausênciaroleta customizavelinformações mais concretas sobre a política econômica durante a transição deixaram os investidores sem uma âncora para suas expectativas. Isso pode ter contribuído para a volatilidade dos preços observada nos mercados nos últimos dois meses, diz ele.

"Acho que aquela ideiaroleta customizavelque Lula seria mais pragmático que circulou nos primeiros dias após a vitória pode ter sido exagerada", acrescenta.

Para o economista, o primeiro governo Lula teve esse perfilroleta customizavelgrande medida porque as condições financeiras na época permitiram — um cenário que não se repete hoje.

Além disso, ele complementa,roleta customizavel2003 Lula teveroleta customizavelconvergir mais para o centro para conter os efeitos negativos que as incertezas sobre seu governo poderiam gerar. Com a alta significativa do dólar durante a disputa eleitoral, ele decidiu agir rápido para comunicar que a intenção não era implodir o modelo econômico que tinha vigorado no país até então, mas reformá-lo.

Robin Brooks, que é conhecido pelas estimativas geralmente mais otimistas que a média sobre o Brasil, recomenda ao governo eleito observarroleta customizavelalguma medida o que pedem os mercados, com um poucoroleta customizavel"ortodoxia", e os frutos virão com aumento dos fluxosroleta customizavelcapital que vão melhorar as condições financeiras e permitir que o país cresça mais.

"Eu sou um pouco filosófico sobre essas negociações fiscais...é um governo novo, que quer deixarroleta customizavelmarca, mas continuo esperançoso. No fim, um grande tema que eu acho que os mercados passaram a focar neste ano foi a democracia. E estamos tendo uma transição pacíficaroleta customizavelgoverno, depoisroleta customizaveluma eleição bem apertada. Isso é fundamentalmente positivo."

Entre as declarações e ações do novo governo que repercutiramroleta customizavelforma negativa nos últimos dias estão a mençãoroleta customizavelLula ao tetoroleta customizavelgastosroleta customizavelseu discursoroleta customizavelposse — o presidente chamou o mecanismoroleta customizavel"estupidez" e disse que ele seria revogado — e o anúncio na segunda (2/1)roleta customizavelque a isençãoroleta customizavelimpostos federais sobre os combustíveis seria prorrogada. Também foi mal recebida a determinação do novo presidenteroleta customizavelrevogar os processosroleta customizavelprivatizaçãoroleta customizaveloito estatais, entre elas os Correios.

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