Selic: por que Lula não paraalice pokerfalar nos juros?:alice poker

Já o Banco Central afirma que a taxa precisa ser mantida neste patamar senão a inflação sairia do controle. O presidente do Banco Central também afirmou que a aprovaçãoalice pokerum arcabouço fiscal que garanta controle nas contas públicas é um dos fatores que permitiria a queda dos juros sem que a inflação suba demais.

A alta dos preços não é algo que beneficia o governo e a quedaalice pokerbraços com o Banco Central gera incertezas na economia, segundo analistas ouvidos pela BBC. Porque então Lula tem insistido tanto no tema dos juros? Porque a queda dos juros é tão importante para o governo neste momento?

Onde o governo e o Banco Central discordam

Manter a inflação dentro da meta é um dos três pilares da estabilidade econômica brasileira desde a implantação do Plano Real nos anos 1990. E a taxaalice pokerjuros é o principal mecanismo para esse controle.

A taxaalice pokerjuros alta é um métodoalice pokersegurar a inflação pois desincentiva o uso do crédito no mercado - com menos crédito, há menos investimento e menos consumo, desaquecendo a economia e diminuindo a demanda por produtos e serviços, o que faz os preços caírem.

A Selic, atualmentealice poker13,75% ao ano, se mantémalice pokerum patamar alto desde junhoalice poker2022. E o Brasil tem um dos maiores juros reais do mundo, segundo levantamento do MoneYou com a Infinity Asset Management.

O entendimento do governo, segundo o próprio presidente, é que a atual taxaalice pokerjuros definida pelo Banco Central está alta demais, freando demais o crescimento do país. Segundo essa visão, haveria "espaçoalice pokermanobra" para diminuí-la - e aquecer a economia - sem perder a inflaçãoalice pokercontrole.

"Eu digo todo o dia: não tem explicação para nenhum ser humano do planeta Terra a taxaalice pokerjuro no Brasil estar a 13,75%. Não existe explicação", disse Lula durante visita a um complexo da Marinha no Rioalice pokerJaneiro.

Alémalice pokeraumentar o emprego, explica o economista Sergio Vale, da MB Associados, o crescimento amplia a arrecadação estatal e portanto a capacidade do governo cumprir as promessasalice pokercampanha - que no casoalice pokerLula, incluíam a diminuição da desigualdade e aumento do investimentoalice pokersaúde e educação.

No entanto, na visãoalice pokerVale, o riscoalice pokerdiminuir os juros neste momento é a inflação se consolidaralice pokerum patamar elevado e exigir que a taxa seja ainda maior no longo prazo para "conter uma inflação desenfreada".

"Inflação elevada corrói a renda e quem sofre mais é a populaçãoalice pokerbaixa renda", diz ele.

O Banco Central defende que a explicação para os juros altos mesmoalice pokerum cenárioalice pokerdesaceleração econômica é o histórico brasileiroalice pokerhiperinflação,alice pokergrande volatilidade dos preços ealice pokeralto endividamento público.

A previsão do BC é que uma pequena variação nos juros poderia ter um efeitoalice pokerestímulo muito grande levando a uma espiral inflacionária difícilalice pokerconter.

Lula chegou a afirmar que, se a metaalice pokerinflaçãoalice poker3% para o ano que vem está difícilalice pokercumprir, é preciso mudar a meta - no que foi entendido como uma sinalizaçãoalice pokerque o governo acha aceitável trabalhar com uma inflação um pouco maior para ter um maior crescimento.

A visão econômica do BC é que isso não é aceitável - algo com o que economistas que seguem uma cartilha econômica mais tradicional tendem a concordar.

"Um cenárioalice poker4% a 6% pode parecer aceitável, mas é um perigo, porque as expectativasalice pokerinflação sobem e todos começam a olhar para esse cenário e reajustar os preços agora", afirma Vale.

"Por causa da indexação da economia, você gera uma espiral explosiva, é o que a gente chamaalice pokerconteúdo inercial da inflação", explica a economista Alessandra Ribeiro, da consultoria Tendências,

O governo tem argumentado que mesmo países como os EUA, que também aumentaram os juros para conter a inflação, não têm mantido uma taxa tão alta. Campos Neto afirmou que, devido ao nosso histórico, o Brasil precisa se comparar com outros países da América Latina e não com os EUA.

Sergio Vale concorda com essa visão, que segue uma cartilha econômica mais tradicional,alice pokerque é preciso esperar para diminuir a taxaalice pokerjuros.

"Existe espaço para uma diminuição, mas não neste momento e não desta forma que o governo tem feito, com pressãoalice pokercima do Banco Central", diz ele.

"Minha previsão éalice pokerque a taxaalice pokerjuros caia no segundo semestre. Com a inflação cedendo e um esforço para irmos no caminho correto, pode chegar a 10% no final do ano que vem. Mas o governo precisa ter paciência", diz ele.

Alessandra Ribeiro, da Tendências, diz que os jurosalice pokerequilíbrio, ou seja, os juros para manter a inflação sob controle, precisa ser mais alto no Brasil por causaalice pokeruma sériealice pokerquestões estruturais.

"O Brasil tem um alto nívelalice pokerendividamento público, alto nívelalice pokerrisco, baixo nívelalice pokerpoupança e outros elementos estruturais que elevam os jurosalice pokerequilíbrio", diz ela. "Precisamos ver as causas, ou seja, o que nos faltaalice pokercomparação com outros países que têm juros menores, não ficar criticando o Banco Central."

Questão política

Analistas têm apontado que, além da disputa sobre questões econômicas, há fatores políticos envolvidos na atual insistênciaalice pokerLulaalice pokerfalar sobre os juros.

Uma pesquisa do Instituto Datafolha, feita entre 29 e 30alice pokermarço e divulgada no dia 3alice pokerabril, apontou que 80% dos brasileiros afirmam que Lula está certo ao dizer abertamente que o Banco Central deve baixar a taxa básicaalice pokerjuros e que 71% acredita que a taxa está mais alta do que deveria ser. É uma opinião compartilhada mesmo por eleitores que votaramalice pokerBolsonaro - 77% desses eleitores acham que os juros são maiores do que deveriam.

Ou seja, é um assunto no qual Lula consegue obter apoio mesmo entre quem não é seu apoiador político - algo valiosoalice pokerum cenárioalice pokerpolarização.

Analistas também afirmam que ter uma disputa pública com o Banco Central - cujo presidente foi indicado por Bolsonaro - também é uma formaalice pokerevitar que a insatisfação do público com o cenárioalice pokerdesaceleração recaia sobre o governo que está começando.

Sergio Vale lembra que as expectativas já eramalice pokerque 2023 fosse um anoalice pokerpouco crescimento da economia, independentemente do presidente que fosse eleito.

"Um cenárioalice pokerdesaceleração - que a gente já sabia que ia acontecer independentementealice pokerser Lula ou Bolsonaro - não gera popularidade. Nesse sentido, a briga pública com o Banco Central pode ser uma formaalice pokerapontar um responsável e evitar que a culpa, aos olhos da população, caia sobre o atual governo", avalia.

Outros fatores

A demanda que vem com o crescimento da economia é um dos componentes da inflação, mas não é o único. Existem outros fatores que influenciam e também estão no cerne da disputa do governo com o Banco Central.

A inflação também pode ser resultadoalice pokerproblemas na oferta, ou seja, crises ou dificuldades na produçãoalice pokerbens e ofertaalice pokerserviços, explica a economista Alessandra Ribeiro, da consultoria Tendências.

Um exemplo, diz ela, é quando uma quebraalice pokersafra, ou seja, um problema na produção, faz o preço dos alimentos subirem.

"É o que a gente chamaalice pokerchoque exógeno, ou seja,alice pokerfora. O Banco Central não vai atuar nesse caso, ampliando os juros, porque não resolveria o problema", diz. "O BC vai agir caso essa inflação comece a contaminar outros preços, para conter um efeito secundário."

A aposta do governo é que, com a economiaalice pokerdesaceleração, a atual inflação não é resultadoalice pokerexcessoalice pokerdemanda, masalice pokerproblemas na oferta resultantesalice pokerquestões internacionais como a guerra na Ucrânia - portanto abaixar os juros não levaria ao descontrole - e geraria investimentos, incentivando o setor produtivo e ampliando a oferta.

No entanto, segundo Alessandra Ribeiro, o governo está equivocado na análisealice pokeronde vem a inflação no momento. A inflação atual até tem componentesalice pokerum choquealice pokeroferta, diz ela, mas também éalice pokerdemanda, resultado inclusivealice pokerpolíticas tomadas pelos governos para aquecer a economia após a pandemia.

"Não podemos afrouxar (a política monetária), precisamos garantir o controle da inflação com essa desaceleração. O cenário é desafiador, porque as metas para o ano que vem sãoalice poker3% e as projeções estão acimaalice poker4%", defende.

As projeções - ou seja, as expectativas do mercado sobre a inflação futura - também são um fator que influencia a inflação atual, explica Margarida Gutierrez, professoraalice pokereconomia da UFRJ. "A inflação atual éalice pokertudo, demanda, oferta,alice pokerexpectativas", diz.

Isso porque o mercado ajusta preços com base nessa projeção e há diversos fatores econômicos que estão indexados por essa expectativa.

Segundo ela, a disputaalice pokerLula com Campos Neto sobre os juros, inclusive, afeta negativamente essa projeção porque aumenta as incertezas do mercado, que pode entender a disputa com uma interferência política.

Vale concorda. "A expectativaalice pokerinflação estava ancoradaalice poker3% até começar essa discussão. Depois disso, subiu um ponto e foi para 4%", diz.

As expectativas também são afetadas pela confiança do mercado na capacidade do governoalice pokermanter a meta fiscal, ou seja, não gastar além do limite e ampliar a dívida pública.

Para outros nomes que defendem a queda na Selic, como a deputada Tábata Amaral (PSB), o esforço feito pelo Ministério da Fazenda para apresentar o arcabouço fiscal ao Congresso seria um fator que permitiria a diminuiçãoalice pokerjuros sem perder controle da inflação, já que arcabouço fiscal seguraria gastos desenfreados dos governos (outro fator que causa inflação).

Vale afirma, no entanto, que o arcabouço fiscal ainda tem muitas incertezas e ainda não garante a responsabilidade do governo com as contas.

Ribeiro concorda. "Para baixar a Selic é preciso uma sériealice pokercertezas que o arcabouço fiscal não foi capazalice pokerfornecer. Então o governo precisa ter paciência e promover reformas para resolver os problemas estruturais que fazem com que os jurosalice pokerequilíbrio precisem ser tão altos."