Por que bolsa brasileira tem 'perdido' empresas para Wall Street:aposta presidencial sportingbet

A decisão não é inédita. Na realidade, é parteaposta presidencial sportingbetuma tendência que vem se consolidando desde 2017.

Nos últimos quatro anos, pelo menos outras 11 empresas brasileiras optaram pelas bolsas dos EUA. Na NYSE, além do Nubank, há outras três: a mineradora Nexa Resources, ligada ao grupo Votorantim, que chegouaposta presidencial sportingbet2017 (também à bolsaaposta presidencial sportingbetToronto, no Canadá); a companhiaaposta presidencial sportingbetmeiosaposta presidencial sportingbetpagamentos PagSeguro (2018) e a empresaaposta presidencial sportingbetsoftwareaposta presidencial sportingbetcomércio eletrônico VTEX (2021).

Na Nasdaq, outra bolsaaposta presidencial sportingbetvalores com sedeaposta presidencial sportingbetNova York, conhecida por listar big techs como Google e Facebook, estão Stone (2018),aposta presidencial sportingbetmeiosaposta presidencial sportingbetpagamentos, a XP Investimentos (2019) e as gestorasaposta presidencial sportingbetrecursos Vinci Partners (2021) e Pátria Investimentos (2021).

Alémaposta presidencial sportingbetquatro empresas do setoraposta presidencial sportingbeteducação: Arco Platform (2018), ligada ao grupo cearense Ariaposta presidencial sportingbetSá, Afya Educacional (2019), focada no segmentoaposta presidencial sportingbetmedicina, a Vasta Educação (2020), subsidiária do grupo Cogna (antiga Kroton), e Vitru (2020), companhia catarinenseaposta presidencial sportingbetensino à distância.

B3 vs. Wall Street

Ao comunicar a decisãoaposta presidencial sportingbetabrir o capital na bolsaaposta presidencial sportingbetNova York, o Nubank foi econômico. Afirmou que a empresa já vinha se internacionalizando e que, portanto, "fazia sentido que o IPO também fosse global". À semelhançaaposta presidencial sportingbetoutras empresas, contudo, o banco vai emitir no Brasil as chamadas BDRs, sigla para Brazilian Depositary Receipts - certificados que representam as ações que estão lá fora -, e que foram oferecidas aos correntistas nas últimas semanas.

Mas a internacionalização não é a única razão que tem levado empresas brasileiras para os EUA. A XP, por exemplo, admitiu que o fatoaposta presidencial sportingbeta legislação americana ser mais flexível pesou e chegou a falar que não queria "colocaraposta presidencial sportingbetrisco o controle da empresa".

"Optamos pela listagem na NYSE porque acreditamos que nos conectará com os principais investidores do mundo, trazendo as melhores práticas internacionais para a nossa empresa, alémaposta presidencial sportingbetnos dar espaço para novas emissõesaposta presidencial sportingbetações, sem colocaraposta presidencial sportingbetrisco o controle da empresa e aaposta presidencial sportingbettotal independência - fato esse que não seria possível por meio da legislação brasileira atual", disseaposta presidencial sportingbetcomunicado na época.

Nos EUA existe a figura das "super voting stocks", ações com maior peso nas votações, que podem fazer com que acionistas com um percentual pequeno dos papéis tenha um peso maior nas tomadasaposta presidencial sportingbetdecisão.

Isso não acontece hoje no Brasil. As empresas listadas no segmentoaposta presidencial sportingbetNovo Mercado da B3 - uma espécieaposta presidencial sportingbet"seloaposta presidencial sportingbetqualidade" que indica que a companhia segue uma sérieaposta presidencial sportingbetboas práticasaposta presidencial sportingbetgovernança - têmaposta presidencial sportingbetemitir apenas ações ordinárias,aposta presidencial sportingbetque uma ação significa um voto nas assembleiasaposta presidencial sportingbetacionistas.

Sob a regraaposta presidencial sportingbet"uma ação, um voto", com a chegada à bolsaaposta presidencial sportingbetvalores e a entradaaposta presidencial sportingbetnovos investidores, os fundadores podem acabar virando voto vencido nas assembleias geraisaposta presidencial sportingbetacionistas, por exemplo.

Esse é um tema controverso no mundo da governança corporativa, que discute as boas práticas na gestãoaposta presidencial sportingbetempresas. Se,aposta presidencial sportingbetum lado, os fundadores podem perder influência sobre decisões-chave para o crescimentoaposta presidencial sportingbetlongo prazo da empresa,aposta presidencial sportingbetoutro acionistas minoritários podem se ver prejudicados por uma concentração excessivaaposta presidencial sportingbetpoder nas mãos desses mesmos fundadores.

É o caso do Facebook, listado na Nasdaq. Apesaraposta presidencial sportingbetter apenas 14% das ações da empresa, Mark Zuckerberg detém 58% dos papéis com direito a voto. Em 2018 e 2019, parte dos acionistas minoritários chegou a lançar uma campanha para tentar remover Zuckerberg da presidência do conselho do grupo e limitar seus poderes, sem sucesso.

"Acredito no direito dos acionistas e os acionistas, ou acionistas menos o Mark, há anos pedem por uma ação, um voto. E a razão pra isso é, estou bem seguraaposta presidencial sportingbetque eles escolheriam outra liderança se tivessem opção", disse recentemente a ex-funcionária que denunciou o Facebook ao Senado americano, Frances Haugen, ao jornal Observer.

"Sob a óticaaposta presidencial sportingbetgovernança, essa questão da concentraçãoaposta presidencial sportingbetvotos é bastante criticável", ressalta a coordenadora do Centroaposta presidencial sportingbetEstudosaposta presidencial sportingbetFinanças da FGV-EAESP, Claudia Yoshinaga.

Emaposta presidencial sportingbetvisão, a razão que tem levado as empresas brasileiras às bolsas americanas tem mais relação com a visibilidade que elas conseguem alcançar nos EUA.

"É um mercado com muito mais investidores, não só com mais recursos, mas alguns estratégicos", avalia.

Enquanto a B3 tem cercaaposta presidencial sportingbet400 empresas listadas e 3,8 milhõesaposta presidencial sportingbetinvestidores pessoa física, nos Estados Unidos cercaaposta presidencial sportingbetmetade da população, ou cercaaposta presidencial sportingbet160 milhõesaposta presidencial sportingbetpessoas, tem algum tipoaposta presidencial sportingbetinvestimento, direto ou indireto, na bolsa. A NYSE contabiliza 2,8 mil empresas, e a Nasdaq, 3,3 mil.

"É possível acessar mais bolsos e bolsos mais fundos", ressalta Caio Cossermelli, sócioaposta presidencial sportingbetmercadoaposta presidencial sportingbetcapitais do Mattos Filho Advogados, com experiência no assessoramentoaposta presidencial sportingbetdiversos IPOsaposta presidencial sportingbetempresas brasileiras.

Dadas essas características, "os múltiplos" nos EUA são significativamente maiores, diz o analista da Órama Investimentos Phil Soares, referindo-se à relação entre o preço das ações das companhias e seus indicadores operacionais, como receita e lucro.

Ou seja, conseguir acessar as bolsas americanas pode ser uma chanceaposta presidencial sportingbetvender as ações por preços maiores - eaposta presidencial sportingbetdólar.

"Acaba sendo mais rentável estar lá", diz Cossermelli.

A reação e o futuro

A diretoraaposta presidencial sportingbetemissores da B3, Flávia Mouta, lembrou que,aposta presidencial sportingbetagosto, o Congresso brasileiro aprovou uma mudança na legislação para permitir o chamado "voto plural", mecanismo semelhante às "super voting stocks" americanas, que deve ser instituído no mercado brasileiroaposta presidencial sportingbetalgum momento.

"A B3 participou ativamente das discussões acerca das mudanças na lei e acredita que a autorização para o voto plural pode impactar positivamente o númeroaposta presidencial sportingbetaberturasaposta presidencial sportingbetcapitalaposta presidencial sportingbetempresas no país, trazendo mais flexibilidade e mantendo a solidez do mercado."

"Seaposta presidencial sportingbetum lado há alguns casosaposta presidencial sportingbetcompanhias que estão mirando o exterior, há casos contrários também. Já tivemos 45 IPOs no mercado brasileiro sóaposta presidencial sportingbet2021", acrescenta.

Ainda assim,aposta presidencial sportingbetacordo com os especialistas ouvidos pela BBC News Brasil, pelo menos no curto prazo, a tendência é que a bolsa brasileira fique ainda menos interessante para algumas empresas.

A atual crise política e econômica pode diminuir significativamente o apetite dos brasileiros por ações. Com a taxa básicaaposta presidencial sportingbetjurosaposta presidencial sportingbet7,75% e caminhando para os dois dígitos, investimentos com menor risco, como osaposta presidencial sportingbetrenda fixa, passam a pagar mais e podem se tornar mais atraentes.

Assim, o Brasil vai criando um cenárioaposta presidencial sportingbetque cada vez menos as empresas da chamada "nova economia" - inovadoras e ligadas à tecnologia - são incentivadas a abrir capital no país, reflete a professora Claudia Yoshinaga, da FGV.

"Quando a gente olha nossa B3, é essencialmente velha economia, é indústria, utilities [água e esgoto e energia, por exemplo]. As boas empresas que têm ganhado visibilidade estão indo pra fora."

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