Mercado foi 'excessivamente otimista' com capacidademelhor horário para jogar blazeentrega do governo, diz economista:melhor horário para jogar blaze

Para ela, a frustração das expectativas sobre 2019 se deve,melhor horário para jogar blazeparte, a uma "leitura excessivamente otimistamelhor horário para jogar blazerelação à capacidademelhor horário para jogar blazeentrega do governo,melhor horário para jogar blazereformas".

E ainda, avalia, a uma "superestimação do poder da política monetária". O ciclomelhor horário para jogar blazecorte da taxa básicamelhor horário para jogar blazejuros não teve o efeito positivo esperado no ano passado, e que estava embutido nas expectativas.

A boa notícia é que isso começa a acontecermelhor horário para jogar blazeforma mais claramelhor horário para jogar blaze2020 — o pontomelhor horário para jogar blazepreocupação agora é o coronavírus.

Com mestrado e doutoradomelhor horário para jogar blazeEconomia pela Universidademelhor horário para jogar blazeSão Paulo (USP), Zeina deixou a XP Investimentos, onde estava desde 2014, neste mêsmelhor horário para jogar blazejaneiro para atuar como consultora econômica. Ela quer ir além das análisesmelhor horário para jogar blazemais curto prazo que o trabalho no mercado financeiro demanda.

Antesmelhor horário para jogar blazeir para a corretora, foi economista sênior para América Latina do Royal Bank of Scotland (RBS), economista-chefe do ING no Brasil, economista sênior da consultoria Tendências e professora do Ibmec.

Em entrevista à BBC News Brasil, ela critica o fatomelhor horário para jogar blazeo atual governo cobrar resultados na área econômica exclusivamente do ministro Paulo Guedes emelhor horário para jogar blazeequipe.

Emmelhor horário para jogar blazeavaliação, a metamelhor horário para jogar blazecrescimento deveria ser "do governo como um todo", e não apenasmelhor horário para jogar blazeuma pasta — já que o sucesso ou fracasso das medidas muitas vezes não dependem apenasmelhor horário para jogar blazeuma área.

"Sem contar que muitas vezes o próprio Planalto atrapalha, na horamelhor horário para jogar blazeque cria ruídos, na horamelhor horário para jogar blazeque desidrata propostas, que segura, na horamelhor horário para jogar blazeque não se empenha pra ter uma boa relação com o Congresso."

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - 2019 repetiu a trajetória dos dois anos anteriores: as expectativas dos primeiros meses apontavam para o crescimento superior a 2%, quando efetivamente o PIB deve crescer muito menos. O que aconteceu?

melhor horário para jogar blaze Zeina Latif - Eu não estava no grupo dos economistas otimistas no ano passado, já estava com uma visãomelhor horário para jogar blazeque a gente não ia ter crescimento nemmelhor horário para jogar blaze2%.

A ideia é que, estruturalmente, o país está muito fragilizado. A gente está falandomelhor horário para jogar blazemuitos equívocos durante muito tempo na política econômica que fizeram nossa produtividade cair.

A crise fiscal gerou uma crise prolongada que reduziu nosso potencialmelhor horário para jogar blazecrescimento, porque são muitos anos com baixa taxamelhor horário para jogar blazeinvestimento. Uma deterioração não só no nosso parque produtivo, mas também na nossa mãomelhor horário para jogar blazeobra.

Isso fez encolher nosso potencialmelhor horário para jogar blazecrescimento.

Houve investimentos no governo Dilma? Sim, mas equivocados. Então, o Brasil tinha potencialmelhor horário para jogar blazecrescimento menor, o que continua valendo para este ano.

Mesmo quem é otimista não está falandomelhor horário para jogar blazeuma taxamelhor horário para jogar blaze3,5%. Por quê? Porque tem uma questão estrutural.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - Parte do otimismo para 2019 também não se devia a um iníciomelhor horário para jogar blazegoverno Bolsonaro?

melhor horário para jogar blaze Latif - Sim, mas, só para completar o raciocínio:melhor horário para jogar blaze2018 eu estava otimista, porque eu colocava (os números) lá nos meus modelos e tinha o impacto dos juros para se materializar…

Daí não se materializou e eu falei: 'Poxa, tem alguma coisa acontecendo'.

E o que estava acontecendo é justamente, na minha visão, as consequênciasmelhor horário para jogar blazeuma crise prolongada que machucou muito a economia. As empresas com dificuldade financeira, os consumidores com medo do desemprego...

O Banco Central cortou juros, mas o mercadomelhor horário para jogar blazecrédito não teve a reação esperada, não estava fluindo como deveria.

Só que começou a melhorar. Isso abriu a possibilidademelhor horário para jogar blazea gente colher mais frutosmelhor horário para jogar blaze2020.

Quando o BC fala: 'Olha, está aumentando a potência da política monetária' é isso, é um mercadomelhor horário para jogar blazecapitais funcionando melhor, é um mercadomelhor horário para jogar blazecrédito funcionando melhor, sendo que o mercadomelhor horário para jogar blazecrédito é o principal canal da política monetária.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - A incerteza não atrapalha nesse sentido, na questão do crédito?

melhor horário para jogar blaze Latif - Os índicesmelhor horário para jogar blazeincerteza pioraram, se bem que eu acho que isso é mais conjuntural.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - Mas não acaba atrapalhando investimento (com uma consequente demanda menor por crédito)?

melhor horário para jogar blaze Latif - Atrapalha. Só acho que o problema do investimento no Brasil não é só incerteza.

A gente não consegue atrair muito investimento mesmo. Um país torto. Incerteza é um ingrediente que se soma. A grande questão é que a gente tem um marco regulatório ruim, sistema tributário ruim, insegurança jurídica...

Nesse contextomelhor horário para jogar blazeum mundo cheiomelhor horário para jogar blazeincertezas, a gente tem visto o investidor global muito mais seletivo. O ambiente não está favorável para investimentomelhor horário para jogar blazeemergentes.

Isso que aconteceu no leilão da cessão onerosa é, para mim, muito emblemático. Eu lembro que, no início do ano, havia muito interesse do estrangeiro por esse leilão. No final, quando perceberam que estava mal desenhado, não teve nenhum.

Teve chinês, e ainda à basemelhor horário para jogar blazeacordo. No final foi a Petrobras (que arrematou dois dos quatro camposmelhor horário para jogar blazeofertamelhor horário para jogar blazenovembro, um delesmelhor horário para jogar blazeum consórcio com a estatal chinesa).

Isso mostra o quão seletivo está o investidor.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - Um indício disso talvez tenha sido o descasamento entre as expectativas dentro e fora do Brasilmelhor horário para jogar blazerelação ao crescimentomelhor horário para jogar blaze2019 (as estimativas das consultorias econômicas estrangeiras eram,melhor horário para jogar blazeforma geral, menos otimistas já no início do ano). Por isso a pergunta sobre o excessomelhor horário para jogar blazeotimismo, internamente, com o governo Bolsonaro.

melhor horário para jogar blaze Latif - Acho que teve uma superestimação do poder da política monetária e acho que houve uma leitura, talvez... não sei se a palavra é ingênua, mas, ao meu ver, excessivamente otimistamelhor horário para jogar blazerelação à capacidademelhor horário para jogar blazeentrega do governo,melhor horário para jogar blazereformas.

Uma análise que eu fazia (no início do governo) eramelhor horário para jogar blazeque teria reforma da Previdência. A gente não sabia quão ambiciosa, mas era óbvio que teria. No final, foi uma reforma até melhor do que eu esperava — eu tinha medomelhor horário para jogar blazeser até mais tímida que a do Temer.

A provocação que eu fazia era a seguinte: tá bom, passada a reforma da Previdência, a gente não vai ter um grande ímpeto reformista — e lamentavelmente isso aconteceu.

O segundo semestre do ano passado foi praticamente perdidomelhor horário para jogar blazetermosmelhor horário para jogar blazeagenda do Legislativo. E não é culpa do Congresso. As pessoas tendem a culpar o Congresso, mas têm que entender que quem pauta o Congresso é o Executivo. Nós estamosmelhor horário para jogar blazeum regime presidencialista. Quem tem que pautar, quem tem que convencer, é o Executivo e seus articuladores.

O que a gente viu foram 9 meses para discutir CPMF.

Não por faltamelhor horário para jogar blazealerta, inclusive do próprio secretário do Tesouro (Mansueto Almeida). Já era sabido que outras medidasmelhor horário para jogar blazeajuste fiscal teriammelhor horário para jogar blazeser enviadas para garantir o cumprimento da regra do teto. Não foi por faltamelhor horário para jogar blazealerta.

Só que aí tem o enviomelhor horário para jogar blazetrês PECs (que tratavam do assunto), tudomelhor horário para jogar blazeuma vez, sendo que tem coisa lá que podia esperar. Já tinha o Plano Mansueto (que trata do socorro a Estados e municípios com a situação fiscal comprometida), a carteira verde-amarela.

E tem ainda Eletrobras, tem o PL das concessões e das PPPs.

Abarrotou o Congressomelhor horário para jogar blazemedidas — e a gente não consegue identificar o que é prioridade.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - O que deveria ser a prioridade?

melhor horário para jogar blaze Latif - Penso que a (PEC) Emergencial (enviada ao Senadomelhor horário para jogar blazenovembro, a PEC 186 lista uma sériemelhor horário para jogar blazemedidas para reduzir o gasto público, inclusive congelamentomelhor horário para jogar blazesaláriosmelhor horário para jogar blazeservidores e suspensãomelhor horário para jogar blazeconcursos para aqueles entes que já tiverem extrapolado o limitemelhor horário para jogar blazegastos como proporção da receita).

Em alguns momentos o Paulo Guedes falou nessa direção, o próprio Rodrigo Maia. Mas daí passam duas semanas e você vê o próprio ministro falado que a prioridade é a administrativa, não, é a tributária...

Não tem definiçãomelhor horário para jogar blazeagenda, qual a ordemmelhor horário para jogar blazeprioridades. E, o que eu acho mais complicado: ainda que haja esforços isolados, eu não vejo um esforço conjunto,melhor horário para jogar blazefato, do governo, que tem que estabelecer prioridade e tem que focar essa prioridade.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - O governo (o Executivo) ou a equipe econômica também estão deixando a desejar nesse sentido?

melhor horário para jogar blaze Latif - Na verdade é tudo. O ministro da Economia não é um estrategista político, não é função dele. Ele pode falar do que faz sentido do pontomelhor horário para jogar blazevista técnico, estabelecer as prioridades do pontomelhor horário para jogar blazevista técnico. Mas essa construção é, na verdade, a várias mãos.

Então não é falhamelhor horário para jogar blazeuma ou outra pessoa, é do governo.

Ainda que eu ache que o Ministério da Economia poderia ter tido uma atitude mais efetivamelhor horário para jogar blazerelação a essas agendas, o fato é que essas responsabilidades precisam ser compartilhadas.

Saiu uma matéria dizendo que o presidente falou para o Paulo Guedes que (a economia) tem que crescer 2%. Não é do Paulo Guedes (a obrigação), é do governo como um todo!

Sem contar que muitas vezes o próprio Planalto atrapalha, na horamelhor horário para jogar blazeque cria ruídos, na horamelhor horário para jogar blazeque desidrata propostas, que segura, na horamelhor horário para jogar blazeque não se empenha pra ter uma boa relação com o Congresso...

O Paulo Guedes não é o presidente da República, é o ministro da Economia. Isso é uma coisa conjunta.

Vamos pegar a questão ambiental, que se tornou um tema do mundo. O próprio presidente do Banco Central (Roberto Campos Neto) falou: 'Olha, o fluxomelhor horário para jogar blazeinvestimentos no Brasil depende da imagem do país nessa questão'.

Isso pode atrapalhar crescimento, certo? Como é que o Paulo Guedes vai resolver isso? Então é injusta a cobrança. E pior, é equivocada. Essa meta é do governo.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - Nesse sentido, queria fazer uma provocação, já que a senhora tocou no tema ambiental. Existe uma crítica ao mercado financeiromelhor horário para jogar blazeque "aceita-se tudo", se a agenda liberal for implementada, se as reformas forem feitas. A senhora concorda?

melhor horário para jogar blaze Latif - Olha, o mercado financeiro está lá cumprindo um papel, que é omelhor horário para jogar blazegarantir rentabilidade para o investimento das pessoas. Todo mundo quer chegar no final do mês e ver quemelhor horário para jogar blazecarteira está bem investida. Ninguém vai lá no seu gestor ou no seu gerente perguntar se ele está preocupado com a questão ambiental ou com a questãomelhor horário para jogar blazegênero, ninguém.

Então, o mercado financeiro está refletindo uma cobrançamelhor horário para jogar blazecada um, investidor, que quer rentabilidade na carteira e que, se não tem, mudamelhor horário para jogar blazeinstituição. Ele está cumprindo o seu papel, que é omelhor horário para jogar blazeprocurar oportunidadesmelhor horário para jogar blazeinvestimentos para as pessoas. Ponto final.

Dito isso, o horizontemelhor horário para jogar blazeanálise dos analistas que estão ali — e por isso que eu quis buscar outros caminhos (fora da XP) — é o curto prazo. Eles olham alguns meses pela frente.

Exemplo meu: 'Zeina, a reforma da Previdência vai sair?' Eu falo: 'Ela vai sair. Mas cuidado, pós-Previdência vai ser uma agenda fraca'. Qual que é a resposta do gestor ou da pessoa que está na linhamelhor horário para jogar blazefrente do mercado?

'Zeina, um passomelhor horário para jogar blazecada vez. Agora eu quero saber se vai ter a Previdência ou não, porque o mercado vai se posicionar pra isso e eu não posso perder dinheiro, ou meu cliente vai embora. Agora não quero saber disso.'

A questão ambiental bate nos preçosmelhor horário para jogar blazemercado? Não bate. Daí a gente pode perguntar porque não bate, tudo bem. Se não é um tema que vai mexermelhor horário para jogar blazepreçomelhor horário para jogar blazeativo, o analista não vai olhar.

O mercado reage ao curto prazo. Se esses temas se tornarem relevantes no curto prazo, eles vão olhar. Claro que, se você tem pessoas associadas a investimentosmelhor horário para jogar blazelongo prazo, como no mercadomelhor horário para jogar blazecapitais, aí é outra história.

Onde eu acho que às vezes tem as consequências disso é que há políticos que reagem muito a preçosmelhor horário para jogar blazeativos. Falam: 'Olha a bolsa!'.

E não é para celebrar a bolsa, porque a bolsa é um movimentomelhor horário para jogar blazecurto prazo. Você vai guiarmelhor horário para jogar blazepolítica econômica, o seu governomelhor horário para jogar blazefunção da bolsa? Aí sim temos problema.

Porque a bolsa é curto prazo, ela não diz nada do Brasil daqui um ano. Absolutamente nada.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - Tem gente que gostamelhor horário para jogar blazeusar como termômetro do governo.

melhor horário para jogar blaze Latif - Não é. Ai, porque o CDS (medidamelhor horário para jogar blazerisco-país) está baixo, então quer dizer que o governo está bem. Não, equivocado. Essa não é a análise.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - A senhora falando, me vieram à cabeça vários tuítes do próprio presidente comemorando resultado da bolsa, CDS baixo...

melhor horário para jogar blaze Latif - Não é adequado. Assim como, no dia que a bolsa cair (a entrevista foi concedida antes da forte queda da bolsa por conta do coronavírus), por alguma razão, não é para o governo sentar na sarjeta e chorar. O mercado exerce disciplina? Exerce. Mas tem que tomar cuidadomelhor horário para jogar blazenão tomar isso exageradamente.

Nem é selomelhor horário para jogar blazequalidade, nem selomelhor horário para jogar blazecondenação.

A gente viu vários momentosmelhor horário para jogar blazeque os economistas, eu inclusive, alertávamos para o risco do governo Dilma, e as agênciasmelhor horário para jogar blazerating estavam dando upgrade pro Brasil.

Eu falava: 'Meu deus, como que está dando upgrade? Ela está fazendo uma política totalmente equivocada…'. E o mercado aplaudia. Muitas vezes o mercado aplaudiu, achava que estava tudo certo, que as medidas estavam corretas, que a Dilma estava fazendo política para estimular a oferta.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - E neste ano as previsões seguem excessivamente otimistas?

melhor horário para jogar blaze Latif - Hoje menos. Ano passado eu me preocupava mais.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - O último trimestremelhor horário para jogar blaze2019 trouxe sinalizações ruins, com dados negativos da indústria, frustração com desempenho do varejo. Dá para chegar nos 2% que o Bolsonaro teria pedido ao Paulo Guedes?

melhor horário para jogar blaze Latif - Olha, tem essa questão do coronavírus, que a gente não sabe. Aparentemente as coisas são mais sérias do quemelhor horário para jogar blazeoutras epidemias.

Nitidamente a China perdeu uma primeira batalhamelhor horário para jogar blazeevitar a contaminaçãomelhor horário para jogar blazepessoa para pessoa. Agora está agindo para conter, e aí gera esse impacto econômico não só na demanda, mas na oferta — porque as cadeias globais sofrem disrupções.

Não há ainda vacina, políticasmelhor horário para jogar blazeestímulo (ao crescimento econômico, que poderiam ser implementadas quando a situação estiver sob controle) têm suas limitações, mesmo na própria China.

Tudo issomelhor horário para jogar blazeum contextomelhor horário para jogar blazeque o mundo já vinha desacelerando. Porque uma coisa é você ter um surto como essemelhor horário para jogar blazeum mundo que está com crescimento elevado, saudável, boommelhor horário para jogar blazecommodities. O mundomelhor horário para jogar blazecrescimento digere choques mais facilmente.

Com o comércio mundial já enfraquecido, guerra comercial, políticas protecionistas dos países, a China desacelerando... esse é o contexto do coronavírus.

Claro que isso vai impactar a gente aqui, não tem como. Via balança, via preçosmelhor horário para jogar blazecommodities, via câmbio, via fluxos financeiros... Não tem jeito.

O câmbio, lembrando, quando tem pressão cambial, no curto prazo o efeito disso é negativo para atividade econômica, com pressão sobre os preçosmelhor horário para jogar blazeinsumos.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - E a exportação demora mais a reagir ao câmbio...

melhor horário para jogar blaze Latif - A exportação é muito pouco sensível ao câmbio. É mais sensível ao comércio mundial, que está impactado. Nossa exportação vai cair, ponto final, mesmo com o câmbio pra cima, porque a demanda mundial está mais baixa.

O que eu queria dizer é: tem o coronavírus, a gente não sabe o tamanho disso, mas vai impactar.

De repente fica mais concentrado só no primeiro trimestre, depois a coisa avança.

Mas o ponto é o seguinte: uma economia, mesmo crescendo mais que o ano passado, alguma coisamelhor horário para jogar blazetornomelhor horário para jogar blaze2%, não é grande coisa. É muito pouco.

Mostra ainda que esse paciente pode ter saído da UTI, mas ainda está bem fraco. Essas oscilações na economia, portanto, são naturais.

Não quer dizer que os 2% estão garantidos, mas é muito cedo pra gente já sair condenando o ano, porque tem essas oscilações mesmo.

Essa é uma consideração. A outra tem a ver com o baixo crescimento, porque é 2% e não 3%, 3,5%: a indústria não vai andar.

Há tanto tempo eu falo disso que até cansei já. É um problemamelhor horário para jogar blazecompetitividade, não é a Selic que vai resolver, não é crédito. Não é crédito do BNDES que vai resolver. É um problemamelhor horário para jogar blazecompetitividade.

E a indústria tem um efeito multiplicador importante.

A agropecuária gosta muitomelhor horário para jogar blazedizer que eles seguram o Brasil. São muito importantes para as nossas exportações — se hoje a gente tem reservas nesse patamar, é porque teve muito ingressomelhor horário para jogar blazerecursos vindos do setormelhor horário para jogar blazecommodities.

É claro que é um setor importante, mas não é puxadormelhor horário para jogar blazecrescimento.

A indústria, do jeito que está, compromete a geraçãomelhor horário para jogar blazeemprego com carteira, tem implicações na massa salarial, tem implicação na cadeia produtiva. Tem segmentos do setormelhor horário para jogar blazeserviços que dependem muito da indústria.

Por isso que é um crescimento modesto.

Em sendo modesto, a gente vai ter que aguentar, porque o ciclo econômico (as oscilações às quais o país está sujeito quando há choques internos e externos) não é brincadeira.

melhor horário para jogar blaze BBC News Brasil - Em que medida o episódio recentemelhor horário para jogar blazeque o governo manifestou apoio aos protestos convocados contra o Congresso para o próximo dia 15melhor horário para jogar blazemarço se encaixa na avaliação que a senhora fez anteriormente,melhor horário para jogar blazeque o Planalto muitas vezes atrapalha o andamento das reformas e cumprimento das metas econômicas?

melhor horário para jogar blaze Latif - Esse episódio agora do Planalto com o Congresso mostra, primeiro, uma pouca compreensão sobre a importância do funcionamento das instituições democráticas.

Focando na questão econômica, isso é mais uma manifestaçãomelhor horário para jogar blazeum governo que não tem clarezamelhor horário para jogar blazeagenda e muito menos um esforço político para avançar nesses temas.

Reforça o pontomelhor horário para jogar blazenão ser um governo reformista.

Claro que isso também agrava o quadro, porque, daqui para frente, as reformas que o país vai enfrentar não têm o mesmo consenso, não são temas que são tão maduros como estava a reforma da Previdência.

São temas que exigem maior esforçomelhor horário para jogar blazeconvencimento. Alguns têm grande interesse do setor privado, como marco regulatório do saneamento, mas, mesmo assim, sempre tem arestas que precisam ser aparadas.

Um tema como reforma tributária, esse certamente vai ter que ter muito esforço político para chegar nessa solução majoritária. O setormelhor horário para jogar blazeserviços, por exemplo, é contra e por isso insiste na CPMF.

Como avançar nesse quadro se você tem esse desrespeito com o trabalho no Congresso? As lideranças, que têm ali um papel essencial para ajudar na construçãomelhor horário para jogar blazeconsenso, sendo atacadas?

melhor horário para jogar blaze Já assistiu aos nossos novos vídeos no YouTube melhor horário para jogar blaze ? Inscreva-se no nosso canal!