FMI reduz projeções e levanta dúvidas sobre potencialjogo que paga bememergentes:jogo que paga bem

Agora, declarou o economista, "a questão óbvia é se essa desaceleração é cíclica ou reflete uma diminuição do potencialjogo que paga bemcrescimento".

"Só saberemos a resposta com o tempo. Mas, com base no que sabemos hoje, é uma combinaçãojogo que paga bemambos."

Os mercados emergentes estão enfrentando crescimento mais lentojogo que paga bemum ambientejogo que paga bemdifícil condições financeiras, ressaltou o FMI. E há tensões que nascem a partirjogo que paga bemuma "evolução" no sentido oposto: a recuperação gradual das economias avançadas.

À medida que essa recuperação leve à normalização das taxasjogo que paga bemjuros, os fluxosjogo que paga bemcapitais para os países emergentes tendem a ser revertidos ou pelo menos reduzidos. Isto deixa países com situação fiscal frágil e inflação altajogo que paga bemsituação particularmente vulnerável, disse Blanchard.

"A resposta correta dos países emergentes precisa ser dupla: eles precisam colocar ajogo que paga bemcasa macroeconômicajogo que paga bemordem, esclarecer os seus pilaresjogo que paga bempolítica monetária e manter a sustentabilidade fiscal", afirmou o economista.

Aumentosjogo que paga bemtaxajogo que paga bemjuros podem ser necessárias, e mais que isso, os países "precisam adotar uma política monetária crível", acrescentou Blanchard.

"Em segundo lugar,jogo que paga bemresposta à saída ou desaceleração da entradajogo que paga bemcapitais, precisam deixar as suas taxasjogo que paga bemcâmbio flutuarem."

Brasil no caminho certo

É uma receita que o Brasil tem adotado e que, na visão do FMI, coloca o país na direção certa.

O diretorjogo que paga bemEstudos Econômicos Mundiais do FMI, Thomas Helbling, disse que, ao interromper a trajetóriajogo que paga bemredução nas taxasjogo que paga bemjuros para manter os preços sob controle, o Brasil "mostrou ajogo que paga bemdeterminaçãojogo que paga bemmanter ajogo que paga bempolítica monetária e restabelecer ou estabelecer o fatojogo que paga bemque esta política é crível".

Desde abril, o Comitêjogo que paga bemPolítica Monetária (Copom) do Banco Central já elevou a taxajogo que paga bemjuros quatro vezes,jogo que paga bem7,25% por ano para 9%.

No entanto,jogo que paga bemtrês meses neste ano (março, maio e junho) o IPCA (Índicejogo que paga bemPreços ao Consumidor-Amplo, usado oficialmente pelo governo para metas inflacionárias) acumuladojogo que paga bem12 meses já ficou acima do teto da meta oficial,jogo que paga bem6,5%.

Por isso o mercado espera uma nova elevação da taxa Selic. O boletim Focus, um levantamentojogo que paga bemopiniões junto ao mercado, aponta a expectativajogo que paga bemque a Selic encerre o anojogo que paga bem9,75%.

"Isto se encaixa na mensagemjogo que paga bemmanter casa macroeconômicajogo que paga bemordem", disse Helbling. "Nesse sentido, não tem sido exatamente uma viagem sem tormenta, mas os ingredientes para avançar e manter a economia estável dentro do possível estão aí."

Potencial menor

Mas esta adaptação ao ajuste cíclico, como definiu o FMI, é apenas parte do problema. O outro lado da equação será lidar com um menor potencialjogo que paga bemcrescimento da economia.

A estimativa do FMI para o chamado PIB potencial do Brasil – a capacidadejogo que paga bema economia crescer com base najogo que paga bemcapacidade já instalada, sem criar pressões inflacionárias – caiujogo que paga bem3,2%jogo que paga bem2011 para 2,8% neste ano.

O Fundo não dá razões para esta diminuição, mas muitos analistas no mercado oferecem uma explicação.

"Até hoje o governo priorizou o consumo e não a oferta. Hoje, já usamos boa parte da infraestrutura, boa parte da mãojogo que paga bemobra, e pouco a pouco fomos consumindo uma capacidade instalada no Brasil, que nunca teve grande volume, mas tinha uma certa parte ociosa no passado", disse à BBC Brasil o economista do banco Santander Cristiano Souza.

"Você esgotou o uso da capacidade instalada, sobretudojogo que paga bemtermosjogo que paga bemmãojogo que paga bemobra, aumentou o custo das empresas, principalmentejogo que paga bemtermosjogo que paga bemcusto unitáriojogo que paga bemtrabalho, e diminuiu a rentabilidade das empresas", enumerou o economista.

Isso complicou o investimento "em um ambiente que por si só já era problemático, com impostos altos, um sistema tributário complexo, infraestruturajogo que paga bemmá qualidade e forte regulação do mercadojogo que paga bemtrabalho", opinou Souza.

Favorecer investimentos

Sem fazer uma menção direta a essa discussão, Olivier Blanchard, do FMI, mencionou a remoção das barreiras ao investimento no Brasil como uma das "reformas estruturais podem ajudar e estão se tornando mais urgente" nos países emergentes.

Também apontou para os gargalosjogo que paga beminfraestrutura que podem dificultar o crescimento do paísjogo que paga bemmodo sustentado.

O relatório Panorama Econômico Mundial (WEO, na siglajogo que paga beminglês) divulgado nesta terça-feira, avalia que a desvalorização do câmbio pode melhorar a competitividade das exportações brasileiras. Mas Cristiano Souza avalia que isto só ocorrerá na medidajogo que paga bemque a inflação corroa os salários e gere ganhosjogo que paga bemprodutividade.

Outro problema decorrente da desvalorização cambial são as pressões inflacionárias. Cada 10%jogo que paga bemdesvalorização do câmbio, ele disse, eleva a inflaçãojogo que paga bem0,85 ponto percentual.

A estimativajogo que paga beminflação do Santander éjogo que paga bemum IPCAjogo que paga bem6,3% neste ano e 6,5% no ano que vem, caindo para 6%jogo que paga bem2015. As projeção são ligeiramente mais altas que as do mercado e do FMI.

A expectativajogo que paga bemcrescimento do banco para a economia brasileira é 2,3% neste ano, 1,7%jogo que paga bem2014 e 1,5%jogo que paga bem2015.