Por que Brasil pode ser um dos países mais afetados por crise na empresa chinesa Evergrande:777 roleta

"O mais preocupante não é o [impacto no] sistema financeiro mundial, é muito mais a economia real", diz o professor777 roletaeconomia chinesa do Insper Roberto Dumas.

O problema777 roletaliquidez da Evergrande colocou sob os holofotes um jogo777 roletaforças que há algum tempo vem mexendo com o setor imobiliário da China. De um lado estão as empresas, que há anos têm contribuído para o crescimento agressivo do país tomando muito dinheiro emprestado. De outro, o governo, que agora tenta impor limites a um endividamento que enxerga como excessivo.

Assim, a crise na gigante do setor pode ser prenúncio777 roletaalgo maior, a desaceleração do setor da construção, que responde por cerca777 roleta25% do Produto Interno Bruto (PIB) chinês. Nesse cenário, o Brasil, que fornece uma parte relevante do minério777 roletaferro usado para erguer os arranha-céus no país, está no topo da lista dos potenciais prejudicados.

Devo, não nego

A Evergrande é hoje um império com 200 mil funcionários e cerca777 roleta1.300 projetos777 roletamais777 roleta280 cidades.

Foi fundada777 roleta1996 por Hui Ka Yan e cresceu com uma estratégia agressiva que a fez inclusive transbordar o setor da construção. O grupo tem uma divisão777 roletaveículos elétricos, investimentos na área777 roletamídia e no setor alimentício, é dono777 roletaparque temático, o Evergrande Fairyland (ainda777 roletaconstrução), e um time777 roletafutebol, o Guangzhou FC.

O endividamento foi um pilar fundamental da expansão, e fez dela a incorporadora mais endividada do mundo.

O que aconteceu nesta semana foi um pequeno capítulo777 roletauma história longa. Os mercados reagiram à notícia777 roletaque a companhia talvez não tivesse caixa para pagar títulos com vencimento na quinta-feira (23/9). A empresa acabou conseguindo negociar refinanciamento com um dos credores, mas o acordo não resolve o problema, já que a Evergrande ainda tem um volume extremamente elevado777 roletapassivo com vencimento neste e no próximo ano.

"O que me surpreende é que as pessoas estejam surpresas com o que está acontecendo", brinca o economista Livio Ribeiro, pesquisador do Instituto Brasileiro777 roletaEconomia (Ibre-FGV).

Ele lembra que um episódio semelhante já havia ocorrido777 roletasetembro do ano passado, quando investidores aceitaram alongar o prazo777 roletaum débito777 roletaUS$ 13 bilhões da Evergrande para evitar uma crise777 roletasolvência na companhia naquele momento.

Muito além777 roletauma empresa

O pesquisador acrescenta que o modelo777 roletanegócio da Evergrande não é um caso isolado.

"Essa é uma questão setorial. Ela é777 roletalonge a mais endividada, mas há várias outras empresas com nível777 roletaendividamento muito elevado."

E foi esse o cenário que levou o governo chinês a tentar impor limites à alavancagem das incorporadoras imobiliárias.

Uma série777 roletacontroles regulatórios, batizados777 roleta"three red lines" ("três linhas vermelhas",777 roletatradução literal), vêm sendo implementados desde setembro do ano passado.

Um deles estabeleceu índices777 roletaendividamento que definem se as companhias poderão ou não tomar novos empréstimos. Caso ultrapassem o limite, as companhias ficam impedidas777 roletafazer dívidas adicionais — o que aconteceu com a Evergrande, que se viu impossibilitada777 roletaacessar o canal tradicional do crédito para tentar pagar as dívidas com vencimento777 roletacurto prazo.

As medidas também afetaram um outro canal usado pelas empresas privadas para se financiar, o "shadow banking", que reúne uma série777 roletainstrumentos que estão fora do escrutínio da legislação do sistema bancário no país.

Na tentativa777 roletacontornar a situação, a Evergrande chegou a tentar vender ativos para levantar os recursos para pagar os títulos777 roletadívida no prazo, mas os valores não foram suficientes.

A 'cruzada' do governo chinês contra o endividamento

Em uma longa análise sobre a crise exposta pelo caso Evergrande, o professor777 roletaFinanças na Universidade777 roletaPequim Michael Pettis escreveu que há anos as autoridades do país vêm numa cruzada contra o endividamento excessivo da economia chinesa.

As razões são várias. No caso do setor imobiliário, o acesso fácil aos empréstimos contribuiu para criar uma bolha que elevou artificialmente o preço dos imóveis e abriu espaço para especulação. Olhando especificamente para o mercado777 roletacrédito, por777 roletavez, a ideia777 roletaque o governo chinês sempre socorreria com vultosas injeções777 roletacapital as empresas que se vissem à beira da falência fez com que as instituições financeiras emprestassem aos grandes conglomerados sem muito critério.

"Ao tentar convencer os credores777 roletaque não protegeria mais os grandes tomadores777 roletaempréstimos, eles estão tentando transformar o sistema financeiro chinês, fazendo com que os credores sejam mais reticentes777 roletafinanciar projetos pouco produtivos", escreveu o especialista, que é também senior fellow no Carnegie-Tsinghua Center for Global Policy.

Por isso, existe uma grande discussão no momento sobre se o governo chinês vai interferir na questão da Evergrande e, se o fizer,777 roletaque nível.

O que isso significa para a economia chinesa - e para o Brasil

No pano777 roletafundo, a expectativa é que haja uma significativa desaceleração do setor imobiliário do país. Para o economista-chefe para a Ásia da consultoria Capital Economics, Mark Williams, esse era um cenário que estava colocado ainda antes dos novos controles regulatórios instituídos pelo governo.

"Ainda que as 'três linhas vermelhas' tenham precipitado a crise, ela não é a principal causa dela", ressaltou777 roletarelatório enviado a clientes.

O setor imobiliário da China, segundo ele, está entrando777 roletaum ciclo longo777 roletadeclínio. Entre os fatores que estão reduzindo a demanda por imóveis entre os chineses, ele cita o crescimento mais lento da população urbana — uma acomodação do movimento777 roletaforte migração777 roletapessoas do campo para a cidade — e a tendência777 roletadiminuição777 roletanovos matrimônios no país.

"Muitas famílias veem o imóvel próprio como um pré-requisito para casar. Mas o número777 roletanovas famílias é cada vez menor: entre 2013 e 2019, o número777 roletacasamentos caiu 31%."

Toda essa dinâmica acaba afetando diretamente o Brasil, já que pouco mais777 roleta30%777 roletatudo o que o país exporta tem como destino a China.

Um dos principais canais é o minério777 roletaferro: o preço da commodity já vinha caindo nas últimas semanas e despencou diante da expectativa777 roletaque a China vai passar a comprar menos.

"A pauta777 roletaexportação do Brasil para a China é muito concentrada, mais777 roleta20% é minério777 roletaferro", destaca Ribeiro. "Estaria entre os mais afetados, junto777 roletapaíses como Austrália e Chile."

O Brasil venderia menos tanto777 roletavalor, por conta da queda da cotação, quanto777 roletavolume, com a demanda deprimida. Com uma renda menor777 roletaexportações, a tendência é que essa dinâmica ajude a encarecer o dólar e enfraquecer o real.

O economista pontua que um capítulo777 roletaaberto é se a crise instalada com o caso Evergrande terá algum impacto sobre a confiança do consumidor chinês, contribuindo para reduzir ainda mais seu interesse por produtos imobiliários.

Os imóveis estão entre os principais investimentos das famílias no país. Elas chegam a pagar valores altos777 roletaentrada,777 roletaaté 80% do valor total — um outro fator, aliás, que diferencia o cenário da China hoje dos Estados Unidos777 roleta2008.

"Não há mercado777 roletahipoteca organizado, o problema [do endividamento] está nas incorporadoras", diz ele, reforçando a avaliação777 roletaque a crise777 roletaliquidez da Evergrande não deve ter o mesmo efeito777 roletacontágio no mercado financeiro global que a crise dos subprimes americana.

Do lado da economia real, a desaceleração é uma notícia preocupante para o Brasil especialmente neste momento, já que enfraquece um motor que vinha sendo importante diante da fragilidade777 roletaoutros pilares777 roletacrescimento, diz o professor do Insper Roberto Dumas.

E se soma a outras notícias ruins que vêm deteriorando as expectativas para o próximo ano.

"Se a gente pensar num avião, o crescimento tem quatro motores: consumo, investimento, gastos do governo e exportações líquidas. A 'turbina' do consumo doméstico vem sendo prejudicada pelos juros e inflação altos, pela depreciação cambial… Agora, a exportação líquida não vai crescer no mesmo ritmo porque a China está desacelerando, e um terço das nossas exportações vai para a China. Cadê o motor777 roletacrescimento?"

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