Por que Brasil pode ser um dos países mais afetados por crise na empresa chinesa Evergrande:bônus pin up

"O mais preocupante não é o [impacto no] sistema financeiro mundial, é muito mais a economia real", diz o professorbônus pin upeconomia chinesa do Insper Roberto Dumas.

O problemabônus pin upliquidez da Evergrande colocou sob os holofotes um jogobônus pin upforças que há algum tempo vem mexendo com o setor imobiliário da China. De um lado estão as empresas, que há anos têm contribuído para o crescimento agressivo do país tomando muito dinheiro emprestado. De outro, o governo, que agora tenta impor limites a um endividamento que enxerga como excessivo.

Assim, a crise na gigante do setor pode ser prenúnciobônus pin upalgo maior, a desaceleração do setor da construção, que responde por cercabônus pin up25% do Produto Interno Bruto (PIB) chinês. Nesse cenário, o Brasil, que fornece uma parte relevante do minériobônus pin upferro usado para erguer os arranha-céus no país, está no topo da lista dos potenciais prejudicados.

Devo, não nego

A Evergrande é hoje um império com 200 mil funcionários e cercabônus pin up1.300 projetosbônus pin upmaisbônus pin up280 cidades.

Foi fundadabônus pin up1996 por Hui Ka Yan e cresceu com uma estratégia agressiva que a fez inclusive transbordar o setor da construção. O grupo tem uma divisãobônus pin upveículos elétricos, investimentos na áreabônus pin upmídia e no setor alimentício, é donobônus pin upparque temático, o Evergrande Fairyland (aindabônus pin upconstrução), e um timebônus pin upfutebol, o Guangzhou FC.

O endividamento foi um pilar fundamental da expansão, e fez dela a incorporadora mais endividada do mundo.

O que aconteceu nesta semana foi um pequeno capítulobônus pin upuma história longa. Os mercados reagiram à notíciabônus pin upque a companhia talvez não tivesse caixa para pagar títulos com vencimento na quinta-feira (23/9). A empresa acabou conseguindo negociar refinanciamento com um dos credores, mas o acordo não resolve o problema, já que a Evergrande ainda tem um volume extremamente elevadobônus pin uppassivo com vencimento neste e no próximo ano.

"O que me surpreende é que as pessoas estejam surpresas com o que está acontecendo", brinca o economista Livio Ribeiro, pesquisador do Instituto Brasileirobônus pin upEconomia (Ibre-FGV).

Ele lembra que um episódio semelhante já havia ocorridobônus pin upsetembro do ano passado, quando investidores aceitaram alongar o prazobônus pin upum débitobônus pin upUS$ 13 bilhões da Evergrande para evitar uma crisebônus pin upsolvência na companhia naquele momento.

Muito alémbônus pin upuma empresa

O pesquisador acrescenta que o modelobônus pin upnegócio da Evergrande não é um caso isolado.

"Essa é uma questão setorial. Ela ébônus pin uplonge a mais endividada, mas há várias outras empresas com nívelbônus pin upendividamento muito elevado."

E foi esse o cenário que levou o governo chinês a tentar impor limites à alavancagem das incorporadoras imobiliárias.

Uma sériebônus pin upcontroles regulatórios, batizadosbônus pin up"three red lines" ("três linhas vermelhas",bônus pin uptradução literal), vêm sendo implementados desde setembro do ano passado.

Um deles estabeleceu índicesbônus pin upendividamento que definem se as companhias poderão ou não tomar novos empréstimos. Caso ultrapassem o limite, as companhias ficam impedidasbônus pin upfazer dívidas adicionais — o que aconteceu com a Evergrande, que se viu impossibilitadabônus pin upacessar o canal tradicional do crédito para tentar pagar as dívidas com vencimentobônus pin upcurto prazo.

As medidas também afetaram um outro canal usado pelas empresas privadas para se financiar, o "shadow banking", que reúne uma sériebônus pin upinstrumentos que estão fora do escrutínio da legislação do sistema bancário no país.

Na tentativabônus pin upcontornar a situação, a Evergrande chegou a tentar vender ativos para levantar os recursos para pagar os títulosbônus pin updívida no prazo, mas os valores não foram suficientes.

A 'cruzada' do governo chinês contra o endividamento

Em uma longa análise sobre a crise exposta pelo caso Evergrande, o professorbônus pin upFinanças na Universidadebônus pin upPequim Michael Pettis escreveu que há anos as autoridades do país vêm numa cruzada contra o endividamento excessivo da economia chinesa.

As razões são várias. No caso do setor imobiliário, o acesso fácil aos empréstimos contribuiu para criar uma bolha que elevou artificialmente o preço dos imóveis e abriu espaço para especulação. Olhando especificamente para o mercadobônus pin upcrédito, porbônus pin upvez, a ideiabônus pin upque o governo chinês sempre socorreria com vultosas injeçõesbônus pin upcapital as empresas que se vissem à beira da falência fez com que as instituições financeiras emprestassem aos grandes conglomerados sem muito critério.

"Ao tentar convencer os credoresbônus pin upque não protegeria mais os grandes tomadoresbônus pin upempréstimos, eles estão tentando transformar o sistema financeiro chinês, fazendo com que os credores sejam mais reticentesbônus pin upfinanciar projetos pouco produtivos", escreveu o especialista, que é também senior fellow no Carnegie-Tsinghua Center for Global Policy.

Por isso, existe uma grande discussão no momento sobre se o governo chinês vai interferir na questão da Evergrande e, se o fizer,bônus pin upque nível.

O que isso significa para a economia chinesa - e para o Brasil

No panobônus pin upfundo, a expectativa é que haja uma significativa desaceleração do setor imobiliário do país. Para o economista-chefe para a Ásia da consultoria Capital Economics, Mark Williams, esse era um cenário que estava colocado ainda antes dos novos controles regulatórios instituídos pelo governo.

"Ainda que as 'três linhas vermelhas' tenham precipitado a crise, ela não é a principal causa dela", ressaltoubônus pin uprelatório enviado a clientes.

O setor imobiliário da China, segundo ele, está entrandobônus pin upum ciclo longobônus pin updeclínio. Entre os fatores que estão reduzindo a demanda por imóveis entre os chineses, ele cita o crescimento mais lento da população urbana — uma acomodação do movimentobônus pin upforte migraçãobônus pin uppessoas do campo para a cidade — e a tendênciabônus pin updiminuiçãobônus pin upnovos matrimônios no país.

"Muitas famílias veem o imóvel próprio como um pré-requisito para casar. Mas o númerobônus pin upnovas famílias é cada vez menor: entre 2013 e 2019, o númerobônus pin upcasamentos caiu 31%."

Toda essa dinâmica acaba afetando diretamente o Brasil, já que pouco maisbônus pin up30%bônus pin uptudo o que o país exporta tem como destino a China.

Um dos principais canais é o minériobônus pin upferro: o preço da commodity já vinha caindo nas últimas semanas e despencou diante da expectativabônus pin upque a China vai passar a comprar menos.

"A pautabônus pin upexportação do Brasil para a China é muito concentrada, maisbônus pin up20% é minériobônus pin upferro", destaca Ribeiro. "Estaria entre os mais afetados, juntobônus pin uppaíses como Austrália e Chile."

O Brasil venderia menos tantobônus pin upvalor, por conta da queda da cotação, quantobônus pin upvolume, com a demanda deprimida. Com uma renda menorbônus pin upexportações, a tendência é que essa dinâmica ajude a encarecer o dólar e enfraquecer o real.

O economista pontua que um capítulobônus pin upaberto é se a crise instalada com o caso Evergrande terá algum impacto sobre a confiança do consumidor chinês, contribuindo para reduzir ainda mais seu interesse por produtos imobiliários.

Os imóveis estão entre os principais investimentos das famílias no país. Elas chegam a pagar valores altosbônus pin upentrada,bônus pin upaté 80% do valor total — um outro fator, aliás, que diferencia o cenário da China hoje dos Estados Unidosbônus pin up2008.

"Não há mercadobônus pin uphipoteca organizado, o problema [do endividamento] está nas incorporadoras", diz ele, reforçando a avaliaçãobônus pin upque a crisebônus pin upliquidez da Evergrande não deve ter o mesmo efeitobônus pin upcontágio no mercado financeiro global que a crise dos subprimes americana.

Do lado da economia real, a desaceleração é uma notícia preocupante para o Brasil especialmente neste momento, já que enfraquece um motor que vinha sendo importante diante da fragilidadebônus pin upoutros pilaresbônus pin upcrescimento, diz o professor do Insper Roberto Dumas.

E se soma a outras notícias ruins que vêm deteriorando as expectativas para o próximo ano.

"Se a gente pensar num avião, o crescimento tem quatro motores: consumo, investimento, gastos do governo e exportações líquidas. A 'turbina' do consumo doméstico vem sendo prejudicada pelos juros e inflação altos, pela depreciação cambial… Agora, a exportação líquida não vai crescer no mesmo ritmo porque a China está desacelerando, e um terço das nossas exportações vai para a China. Cadê o motorbônus pin upcrescimento?"

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