Cinco dilemas para o Brasil com a redução dos estímulos monetários nos EUA:jogo de apostas que ganha dinheiro

jogo de apostas que ganha dinheiro O Banco Central americano (Fed) anunciou nesta quarta-feira que começará a reduzir seu programajogo de apostas que ganha dinheiroestímulos monetários a partirjogo de apostas que ganha dinheirojaneiro, levando governos e investidores a preverem uma maior saídajogo de apostas que ganha dinheirocapitais das economias emergentes.

O Fed gastará US$ 75 bilhões por mês na comprajogo de apostas que ganha dinheirotítulos do governo, uma reduçãojogo de apostas que ganha dinheiroUS$ 10 bilhões/mês quejogo de apostas que ganha dinheirorelação ao montante que gastou ao longojogo de apostas que ganha dinheiroum ano (US$ 85 bi/mês).

A justificativa é a melhora nas taxasjogo de apostas que ganha dinheirodesemprego americanas que, se continuarem baixando, levarão a novas reduções no programajogo de apostas que ganha dinheiroestímulo.

Ao mesmo tempo, o banco disse que pretende manter as suas taxasjogo de apostas que ganha dinheirojuros próximas do zero - níveljogo de apostas que ganha dinheiroque estão hoje - até "bem depois"jogo de apostas que ganha dinheiroo desemprego ficar abaixojogo de apostas que ganha dinheiro6,5%. Hoje o desemprego éjogo de apostas que ganha dinheiro7%. Ou seja, o Fed está dizendo que quer que a economia melhore ainda mais antesjogo de apostas que ganha dinheiropensarjogo de apostas que ganha dinheiromexer nos juros.

Essa indicação é uma maneirajogo de apostas que ganha dinheiroacalmar os mercados, mostrando que o BC está tirando o estímulo monetário, mas continua atento aos sinais da economia para não exagerar na dose. Em particular, a inflação continua muito baixa nos EUA, um indicador da fraqueza do ritmo da economia.

Quando os estímulos do Fed começaram a serem retirados, a previsão éjogo de apostas que ganha dinheiroque a possibilidadesjogo de apostas que ganha dinheiroganhos maiores para os investidores nos EUA atraia capital estrangeiro hoje estacionado nas economias emergentes.

O Brasil faz parte dos cinco grandes emergentes rotuladosjogo de apostas que ganha dinheiroCinco Frágeis – Brasil, Turquia, Índia, África do Sul e Indonésia – que os economistas consideramjogo de apostas que ganha dinheirosituação mais desvantajosa para enfrentar um novo impacto externo, após sobreviverem à crisejogo de apostas que ganha dinheiro2007.

A BBC Brasil preparou uma lista com cinco dos principais dilemas que afligem o país e que os investidores estrangeiros terãojogo de apostas que ganha dinheiromente ao reavaliar os seus portfólios a partirjogo de apostas que ganha dinheirouma retirada gradual dos estímulos monetários nos Estados Unidos.

"Em uma primeira rodada vão retirar dinheirojogo de apostas que ganha dinheirotodos os países emergentes. Em uma segunda rodada, vão começar a diferenciar entre as economias emergentes", prevê Liliana Rojas-Suárez, pesquisadora-sênior do Centro para o Desenvolvimento Global (CGD, siglajogo de apostas que ganha dinheiroinglês) e presidente do Comitê Latino-Americanojogo de apostas que ganha dinheiroAssuntos Financeiros (CLAAF), grupojogo de apostas que ganha dinheiroeconomistas latino-americanos criado no Riojogo de apostas que ganha dinheiro2000.

"O Brasil não está enviando a eles (investidores) bons sinais", adverte a economista. A seguir, veja por quê.

1. Inflação restringe política monetária

Entretanto, os juros são também os instrumentos mais úteis do país para combater a inflação – que,jogo de apostas que ganha dinheirotrajetóriajogo de apostas que ganha dinheiroalta, restringe as possibilidadesjogo de apostas que ganha dinheiroescolha do governo.

No mais recente boletim Focus, um levantamento do BC junto ao mercado, as apostas eramjogo de apostas que ganha dinheiroum Índice Nacionaljogo de apostas que ganha dinheiroPreços ao Consumidor Amplo (IPCA, usado para balizar a meta)jogo de apostas que ganha dinheiro5,7%, aproximando-sejogo de apostas que ganha dinheiro2014 do teto da meta, 6%.

Depoisjogo de apostas que ganha dinheirouma rodadajogo de apostas que ganha dinheiroaltas que elevou a Selic para 10% ao ano, o mercado agora espera uma pausa (no boletim Focus, a expectativa é uma Selicjogo de apostas que ganha dinheiro11% ao fimjogo de apostas que ganha dinheiro2014). Mas o espaço para reduções contracíclicas, na eventualidadejogo de apostas que ganha dinheiroum choque externo causado pela saídajogo de apostas que ganha dinheirocapitais, é considerado pequeno.

A Comissão Econômica para a América Latina e Caribe (Cepal) notou que o Brasil foi uma "exceção" no continentejogo de apostas que ganha dinheiro2013 ao elevar os juros para combater a inflação, enquanto os outros países, com altasjogo de apostas que ganha dinheiropreços menos intensas, reduziram as suas taxas e estãojogo de apostas que ganha dinheiromelhores condiçõesjogo de apostas que ganha dinheirosubi-las novamente se necessário for.

2. Política cambial ‘no fio da navalha’

Se, por um lado, o câmbio supervisionado, mas flutuante, pode suavizar uma parte do impacto da saídajogo de apostas que ganha dinheirocapitais, por outro, o efeitojogo de apostas que ganha dinheiroum dólar mais alto na inflação também deixa as mãos do governo atadas. "A política cambial éjogo de apostas que ganha dinheirocaminhar no fio da navalha", define o professor do Departamentojogo de apostas que ganha dinheiroEconomia da PUC-SP Antônio Carlos Alves do Santos.

Alémjogo de apostas que ganha dinheiroprecisar encontrar uma taxa que reflita os movimentosjogo de apostas que ganha dinheirocapitais, não eleve a inflação nem prejudique a balança comercial, o país precisa estar atento a outro fenômeno identificado pelo Comitê Latinoamericanojogo de apostas que ganha dinheiroAssuntos Financeiros (CLAAF)jogo de apostas que ganha dinheiroseu relatório: um possível descompasso no balançojogo de apostas que ganha dinheiroempresas com ativosjogo de apostas que ganha dinheiroreais e dívidasjogo de apostas que ganha dinheirodólar.

Na América Latina, diz Rojas-Suárez, "muitas corporações que emitiram papeis denominadosjogo de apostas que ganha dinheirodólar podem ter depositado as receitas levantadas com essas emissões nos sistemas bancários locais". Ela diz que este fenômeno é particularmente relevante no Brasil e no México.

"Quando você olha para os balanços dos bancos, tudo parece normal: eles têm empréstimosjogo de apostas que ganha dinheiroreais e depósitosjogo de apostas que ganha dinheiroreais. O problema é que muitas destas empresas que têm depósitosjogo de apostas que ganha dinheiroreais estão endividadasjogo de apostas que ganha dinheirodólar. Elas podem se encontrarjogo de apostas que ganha dinheirouma posiçãojogo de apostas que ganha dinheiroterjogo de apostas que ganha dinheirorapidamente tirar dinheirojogo de apostas que ganha dinheiromoeda local para pagar por suas dívidasjogo de apostas que ganha dinheirodinheiro americano."

3. Política fiscal 'frouxa'

Por causajogo de apostas que ganha dinheirosua posição fiscal, uma saídajogo de apostas que ganha dinheirocapitais do Brasil colocariajogo de apostas que ganha dinheiroquestão a capacidade do paísjogo de apostas que ganha dinheirotomar medidas anticíclicas (de contenção dos efeitos negativos), opinam os analistas ouvidos pela BBC Brasil.

Antesjogo de apostas que ganha dinheiro2007, superavitsjogo de apostas que ganha dinheiroconta-corrente – dinheirojogo de apostas que ganha dinheirocaixa gerado por exportaçõesjogo de apostas que ganha dinheirocommodities a preços favoráveis – deram espaço para o país tomar medidas expansionistas e anticíclicas.

Desde então, os superavits brasileiros se transformaramjogo de apostas que ganha dinheirodeficits. Em seu relatório Monitor Fiscaljogo de apostas que ganha dinheirooutubro, o FMI previu que o deficit nominal (que inclui o pagamentojogo de apostas que ganha dinheirojuros) fiquejogo de apostas que ganha dinheiro3% do PIB neste ano e 3,2% no próximo. Rojas-Suárez diz que o indicador "basicamente mostra que as necessidadesjogo de apostas que ganha dinheirofinanciamento externo do Brasil aumentaram".

Economistas sugerem que a contrapartida seria o governo elevar o seu saldo primário (o saldojogo de apostas que ganha dinheirogastos e receitas antesjogo de apostas que ganha dinheirojuros), que tem ficadojogo de apostas que ganha dinheirotornojogo de apostas que ganha dinheiro2% do PIB. É o que o FMI chamajogo de apostas que ganha dinheiro"refazer as almofadas" contra possíveis choques futuros.

Mas o ritmo lento da economia e medidasjogo de apostas que ganha dinheirodesoneração tributária impediram o paísjogo de apostas que ganha dinheirofazer isso até agora. "O Brasil tem escolhas, mas sãojogo de apostas que ganha dinheirodifícil implementação neste momento", afirma Rojas-Suárez. "Porém, é horajogo de apostas que ganha dinheirorestringir o máximo possível a expansão fiscal, é horajogo de apostas que ganha dinheiroacumular até mais reservas que no passado."

4. Um olho na economia, outro nas urnas

Uma das razões pelas quais o mercado não crêjogo de apostas que ganha dinheiromedidas impopulares – como elevação do superavit primário – no curto prazo são as eleiçõesjogo de apostas que ganha dinheirooutubro do ano que vem.

"Em todo mundo, a política econômica é feita para não prejudicar as chancesjogo de apostas que ganha dinheiroquem está no poder", diz o professor Alves dos Santos. "Isso cria um limite no graujogo de apostas que ganha dinheiroliberdade da gestão da política econômica (para tomar medidas contra os efeitos negativos da decisão do Fed)".

Como outros analistas, o professor da PUC-SP acredita que "o governo vai tentar empurrar (a aplicaçãojogo de apostas que ganha dinheiromedidas impopulares) até as eleiçõesjogo de apostas que ganha dinheirooutubro".

"Existe o fatorjogo de apostas que ganha dinheirobem-estar: o desemprego está baixo, os shopping centers estão abarrotados, ano que vem tem Copa... e por enquanto a coisa está sob controle. A grande dúvida é se será possível segurar isso (o status quo) até o fimjogo de apostas que ganha dinheiro2014", diz o professor. "Será necessário mudar a partir das eleições? Isso é consenso."

Rojas-Suárez observa que o tempo que o governo terá para reagir vai dependerjogo de apostas que ganha dinheiroquão brusca for a resposta à decisão do Fedjogo de apostas que ganha dinheiroreduzir os estímulos.

"Dependejogo de apostas que ganha dinheirocomo o fim dos estímulos ocorra. Se for repentinamente, as consequências serão sérias. Se for gradual, serão menos sérias, porque,jogo de apostas que ganha dinheiroprimeiro lugar, os governos terão mais tempo para reagir;jogo de apostas que ganha dinheirosegundo lugar, não seriam necessários movimentos bruscos por parte dos investidores", afirma a economista.

"Na América Latina, a maioria das crises foi causada por mudanças, ou paradas, bruscas."

5. Baixa confiança dos investidores

Para os analistas, a reação dos investidoresjogo de apostas que ganha dinheirorelação ao Brasil responderá ao graujogo de apostas que ganha dinheiroconfiança destes nas escolhas passadas e na condução futura da política econômica do país.

Há dois temas: a questão da estabilidade, que precisamos monitorar, e a questãojogo de apostas que ganha dinheirose o país pode crescer sem um ambiente externo favorável", explica, Rojas-Suárez.

"Quando se olha para os númerosjogo de apostas que ganha dinheirolongo prazo no Brasil, é assustador: durante a bonança, o país foi um dos que melhoraram menos ajogo de apostas que ganha dinheiroinfraestrutura na América Latina,jogo de apostas que ganha dinheiroque o investimento relativo ao PIB avançou menos. São temas que têm a ver com educação, infraestrutura, investimento, e sob estes aspectos o Brasil não teve um desempenho tão bom."

Alves da Costa concorda que "quando um país estájogo de apostas que ganha dinheirouma situação macroeconômica fragilizada como o Brasil, qualquer impacto econômico será maior do que seriajogo de apostas que ganha dinheirocondições normais".

Apesar disso, ele acredita que "a situação do Brasil não é caótica, é perfeitamente controlável".

Para o professor da PUC-SP, tão importante quanto os problemas da economia brasileira é a faltajogo de apostas que ganha dinheiroconfiança dos investidores na equipejogo de apostas que ganha dinheirocomando que toma as decisões do país.

Projeções não alcançadas, acusaçõesjogo de apostas que ganha dinheiroque o Ministério da Fazenda adota uma "contabilidade criativa" e um climajogo de apostas que ganha dinheirodesconfiança entre o setor privado e o governo nos leilõesjogo de apostas que ganha dinheiroconcessões põem analistas e investidores estrangeiros com o pé atrás na economia brasileira.

"Independentejogo de apostas que ganha dinheiroa gente achar correta ou não a visão do mercado, o fato é que o mercado é importante porque toma decisõesjogo de apostas que ganha dinheiroinvestimento", disse Alves dos Santos. Para o professor, "é uma questãojogo de apostas que ganha dinheirocriar as expectativas corretas".

"O mercado até agora não viu nenhum sinal concretojogo de apostas que ganha dinheiromudançajogo de apostas que ganha dinheiroatitude no Ministério da Fazenda e esse é o problema."